医药行业2018年展望：行业整合加速，布局优良资产正当时

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1、医药行业专题报告速扩张，景气度提升。医疗器械仍处于成长早期阶段，扶持性政策导向推动行业快速技术升级、实现进口替代。医疗服务鼓励社会办医，刺激社会资本加速布局。建议持续关注医药债券及权益业务，重点关注盈利能力、资产质量、现金流状况良好的各细分领域龙头企业。行业风险提示：一致性评价、两票制等政策将促使医药工业及商业洗牌，限辅限抗限注政策将影响相关辅助用药、中药注射剂、抗生素类生产企业；警惕受政策冲击较大，盈利能力、现金流等明显恶化的企业。关键字：行业分化、创新升级、融资需求○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明医药行业专题报告目录：一、2017年医药行业基

2、本面情况.......................................51.1医改政策叠加影响行业增速......................................51.2行业分化加剧龙头受益..........................................7二、2017年医药行业资本市场情况.....................................82.1医药股票市场波动加大..........................................82.2医药债券市场较为平稳.......

3、..................................11三、2018年医药行业融资需求分析....................................153.1医药股权融资持续活跃.........................................153.2医药债权融资需求提升.........................................17四、2018年医药行业展望............................................194.1医药行业仍将保持平稳快速增长......

4、...........................194.2寻找结构性配置机会，布局优良资产.............................214.3行业风险提示.................................................22○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明医药行业专题报告图表目录：图表1：近年重大医改政策.......................................5图表2：制药行业百强销售占比逐年提升...........................6图表3：医药商业百强市

5、占率快速提升.............................6图表4：规模以上医药工业主营业务收入、利润总额及增速...........7图表5：2017Q3医药上市子板块财务指标...........................8图表6：医药板块相对估值水平处于历史中低位.....................9图表7：2017年医药生物各子板块PE（TTM）.......................9图表8：2017年医药板块涨幅前10强（剔除新股）.................10图表9：2017年创新药企涨幅、估值情况.......

6、...................10图表10：2013-2017年医药行业发债情况..........................11图表11：医药行业存续债券主体评级分布.........................12图表12：医药存量债发行规模前10主体..........................12图表13：2016-2017医药发债主体评级调整........................13图表14：医药债存量剩余期限与估价收益率分布...................13图表15：AA+及AA评级医药行业信用利差......

7、...................14图表16：医药行业超额利差.....................................15图表17：2017年1-11月创投基金医药投资情况（名称，总额，次数）16图表18：2017年医药IPO企业产品类别分布.......................16图表19：医药股票质押业务规模同比减少.........................17图表20：医药非公开发行股票融资总额、次数同比减少.............17图表21：医药行业发债数量............................

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