华泰期货铜月报：秘鲁铜矿开发已受到刺激，下调远期铜短缺预期的强度

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2、铜月报2017-07-30华泰期货研究所金属组秘鲁铜矿开发已受到刺激，下调远期铜短缺预期的强度吴相锋金属研究员铜品种：月报摘要021-876559291.短期需求没有太大亮点：wuxiangfeng@htgwf.com从业资格号：F30145336月份实际需求同比增速2.93%，较此前几个月份增速下降，主要是电力电缆领域需求偏弱，另外，从铜杆开工率和电网需求指标也作证了我们的需求数据。短期需求预估没有太多超预期之处，未来全球需求关注川普基建实施的方向是否包含电网。2.远期供应短缺预期下调：精炼铜自身供应恢复程度不够，主要是精炼铜进口偏弱，另外，精废价差

3、较低，使得需求主要转向于精炼铜，从而使得需求结构较为集中；但是随着价格的上涨，预估需求结构将会有所改变。此外，铜价格的上涨以及短缺预期，已经使得秘鲁铜矿开发受到真实刺激，我们下调远期短缺预期的强度。3.供需结果：相关研究：综合来看，我们认为，供需结构提供了7月铜价格的上涨基础，废旧铜进口政策落5月需求环比增量力量比较薄弱，实需要较长时间，市场有足够的时间调整，因此我们认为实际影响是有限的。而铜铜价格或仍是供应变化主导价格回升之后，供应结构或会有一定改变，铜价格上涨不可持续。2017-05-02短期供应弹性展现，2月铜供应较铜品种：2017年8月策略为宽松1.2017

4、年8月铜大方向：震荡2017-02-062.关键价位：下方支撑：44000至46000元/吨铜矿供应面临短缺，需求成铜价走势关键因素3.2017年8月铜操作建议：建议观望，不追多2016-12-26铜品种：2017年8月策略风险1.精炼铜自身供应依然不改观2.需求出现意外之处华泰期货

5、铜月报供需平衡表预测全球供需平衡：预计7、8月份供应有一定改善，而总需求环比很难增加，总供需倾向平衡。表格1：全球供需平衡表单位吨WBMS全球精炼铜供需平衡精炼铜产量精炼铜需求供需平衡2017/2/28189433317080571862762017/3/311957804198734

6、4-295402017/4/3019199232004145-842222017/5/3119624762025518-630422017/7f20300002000000300002017/8f2040000200000040000资料来源：华泰期货研究所中国供需平衡：预期7、8月份，供应会环比有所增加，需求预估可能缺乏增量，供需面缓解。表格2：中国精炼铜供需平衡表单位万吨中国铜供需平衡现状和预期总供应（万吨）总需求（万吨）供需平衡（万吨）2017/01121.5097.9823.522017/02110.50106.603.902017/03142.00118.

7、3123.692017/04114.00119.19-5.192017/05127.50120.337.172017/06130.00125.005.002017/8f133.00120.0013.00资料来源：华泰期货研究所2017-07-302/43华泰期货

8、铜月报全球铜供需平衡表全球精炼铜供需现状：:2017年5月，全球精炼铜产量为196.2万吨，消费量为202.6万吨，供应短缺6.4万吨，5月全球供需继续改善。表格3：全球供需平衡表WBMS全球精炼铜供需平衡精炼铜产量精炼铜需求供需平衡2016/3/3119241341969488-453542016/4/3

9、019577472105763-1480162016/5/3118834781960657-771792016/6/3019519292040674-887452016/7/3119728371891453813842016/8/30203560019049001307002016/9/3020124332001854105792016/10/3019443441896013483312016/11/3019690241931280377442016/12/3019945141970821236932017/1/31201544618380681773782017/

10、2/28189433317080571862762017/3/3119578041987344-295402017/4/3019199232004145-842222017/5/3119624762025518-63042资料来源：上市公司报告华泰期货研究所图1：全球铜供应单位：吨图2：全球精炼铜需求单位：吨全球精炼铜产量吨（右）同比增速30全球精炼铜消费量吨（右）增速2.2162.15百万百万2.0515821.901.850JanAugMarOctMayDecJulFebJanDecNovOctSep1.75-81.7-151.6数据来源：华泰期货研究所数据