通信行业2018年度投资策略报告：大浪淘沙，变革中寻找机会

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1、证券研究报告行业专题报告通信行投资评级：推荐（维持）业大浪淘沙，变革中寻找机会报告日期：2017年12月29日——通信行业2018年度投资策略报告分析师周伟佳CFA,ACCA重点推荐公司盈利预测0755-83516551EPSPE股票名称Email:zhouwj@cgws.com17E18E17E18E中国联通0.070.1887.2036.52执业证书编号:S1070514110001中兴通讯1.081.2233.6429.64联系人（研究助理）：中际旭创0.741.3479.7743.97汪洁021-31829697光迅科技0.570.7651.0838.32亨通光电1.652.212

2、4.0517.98Email:wang_jie@cgws.com中天科技0.700.8919.7015.45从业证书编号:S107011612001资料来源：长城证券研究所预测模型，Wind资讯，长城证券研究所核心观点行行业表现20%业投资观点：15%报10%4G建设高峰已过，受资本开支下滑等因素影响，2017年通信行业整体利告5%0%润增速放缓，今年通信行业指数呈震荡行情，个股白马效应明显。展望-5%2018年，预计运营商资本开支仍将有所下降，通信行业整体业绩将继续-10%承压。大浪淘沙，看好明年通信行业变革中的机会。第一，明年是中国联通混改后落地后混改成效的第一个验收年份，公司混改超

3、预期进行，全业沪深300通信务矩阵全面改进，我们分析认为公司将大概率完成股权激励承诺，当公司进入良性循环时，进击的巨人迸发的能量不会局限在此，考虑到公司混改数据来源：贝格数据的强大决心，以及未来与互联网公司合作的巨大可能性，创新业务的价值体现将是水到渠成，继续强烈推荐。第二，明年也是第一版5G商用标准相关报告逐渐清晰、测试实验继续快速推进的关键年份，通信厂商的研发能力、产行<<聚焦行业龙头，掘金光通信、5G等主题品能力将逐渐得到验证，看好中国力量在5G时代的崛起，建议关注中兴业机会>>2017-11-13通讯、中际旭创、光迅科技、亨通光电、中天科技等。专<<二季度盈利情况改善，把握运营商资

4、本题开支结构优化>>2017-09-10要点：报<<通信行业业绩同比微增，增值服务板块通信行业指数震荡行情，个股白马效应明显：2017年年初至2017年12告表现靓丽>>2016-11-06月26日，通信（申万）指数下跌2.18%，跑输上证综指8.70个百分点。年中5G主题投资升温带动板块整体向上，当前来看，前期5G狂热的市场情绪已经逐渐回归理性。个股方面，白马效应明显，中际旭创、中兴通讯、亨通光电等细分领域龙头白马个股领涨通信板块。三季度末，通信行业机构重仓持股市值占机构重仓总市值比为2.95%，较2016年末的3.42%有所下降，但2017年一季度触底以来，连续两个季度有所回升，个

5、股机构持仓也呈现明显白马效应。资本开支下滑，行业总体利润增速放缓：4G建设高峰期已过，通信行业整体投资继续下降，2017年三大运营商合计计划资本开支3100亿元，较2016年实际值下降13%。受网络建设周期等因素影响，通信行业总体增速放缓，剔除中国联通、中兴通讯的影响，2017年1-9月通信行业上市公司营业总收入、归母净利同比增速分别为20.13%、7.76%，较2016年同http://www.cgws.com14301706/30242/2017122915:47行业投资策略期25.90%、51.44%下降明显。细分板块业绩分化，专网通信、流量经营与增值服务、光通信等细分板块业绩表现

6、领先。预计2018年国内资本开支较2017年将继续有所下降，通信行业整体业绩表现仍将承受压力。展望2018年，我们认为应该把握变革中的机会，掘金混改、5G。中国联通，老骥伏枥：明年是联通混改后落地后混改成效的第一个验收年份，当前来看，公司混改超预期进行，全业务矩阵全面改进，新联通即将破涌而出。股权激励行权条件是公司力争达到的目标，我们分析认为，公司将大概率完成这一业绩承诺，而当公司进入良性循环时，进击的巨人迸发的能量不会局限在此。考虑到公司混改的强大决心，以及未来与互联网公司合作的巨大可能性，创新业务的价值体现将是水到渠成，看好公司5G时期巨大潜能。5G十年大计，看好中国力量：今年12

7、月，3GPP关于5G的第一个标准5GNRNSA正式冻结，明年6月，5G初步版本Release15将完成并冻结，意味着5G整个产业链上的公司可以根据标准开展产品的研发、外场的测试等相关工作。5G网络投资将较4G大幅增长，我国在5G领域产业链话语权增强，并且跻身全球第一批商用国家行列，看好5G时期我国通信产业的崛起。2018年是第一版5G商用标准逐渐清晰、测试实验继续快速推进的关键年份，通信厂商的研发能力、产品能力将逐渐得到