互联互通系列（10）：港股通基金发行提速

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1、市场策略研究2018年1月24日主题策略互联互通系列（10）：港股通基金发行提速解读内地港股通基金2017年4季报持仓信息个股2017年10月以来港股通基金发行明显提速。继去年10-12月每月发行7-10支后，今年1月港股通基金预计新发行16支，是历史最高单月发分析员王汉锋，CFA行速度，目前港股通基金总数达140支。从净值规模来看，2017年4季SAC执证编号：S0080513080002度沪港通基金净值新增403亿元，同样是历史最高单季度净增规模，目SFCCERef：AND454前全部港股通基金净值已达1,302亿元，较去年同期翻倍。根据基金披hanfeng.wang@ci

2、cc.com.cn露的2017年4季报，我们总结出以下特点：分析员林英奇SAC执证编号：S00805170800061）股票仓位近年持续上升：港股通基金的股票仓位（含A股和港股）SFCCERef：BGP853由2015年1季度的33%上升到2017年4季度的82%（图表4）。yingqi.lin@cicc.com.cn2）股票仓位港股/A股各约一半：港股通基金披露的十大重仓股中港股市值占比由2015年1季度的仅24%上升到2017年4季度的54%左右（图表6）。如果按照港股/A股1:1的比例，估计港股通基金全部港股仓位约400亿元，约相当于全部南向资金持股市值的5%。3）内地基

3、金偏好香港大市值金融、科技蓝筹股。被最多基金重仓的港股是腾讯控股、新华保险、中国平安、瑞声科技、建设银行、工商银行、吉利汽车、汇丰控股、中国银行、中国太保（图表12）。4）从港股被内地基金重仓的家数来看，2017年4季度家数上升最多的港股是新华保险、瑞声科技、中国太保、金山软件、建设银行、中国太平、中芯国际、中国国航、石药集团、中国中车；下降最多的是舜宇光学、中国银行、汇丰控股、友邦保险、北控水务、中国财险、中国重汽、枫叶教育、广汽集团、华晨汽车（图表13-14）。近期研究报告5）行业方面，内地基金重仓金融、信息技术板块：港股通基金披露的十大重仓股中市值占比最高的板块包括金融（

4、41%）、信息技术（24%）•市场策略

5、海外中资股2018年展望：再接再厉(2017.10.30)和可选消费（13%），合计占到约80%。重仓市值最多的10支港股是腾讯控股、中国平安、建设银行、新华保险、瑞声科技、中国太•市场策略

6、2018年A股市场展望：乘势而上平、工商银行、安踏体育、中国太保、复星医药（图表15）。(2017.10.29)6）2017年4季度金融、医疗保健板块仓位上升最多，可选消费、电信仓位下降最大：仓位上升最多的10支港股是新华保险、复星医药、中国太保、中国平安、腾讯控股、南方航空、中国国航、中国太平、建设银行、华晨汽车，下降最多的10支港股是吉利汽车、中

7、国电信、广汽集团、汇丰控股、舜宇光学、中国粮油控股、中国财险、中国银行、中国联通、中国重汽（图表16-17）。近期南北向资金流量大增，南北向投资者加仓金融、周期年初南向资金流入规模大增，2018年初至今日均净流入33亿港币，较2017年日均15亿港币翻倍，1月18日以来更是连续4天保持在60亿港币以上，是2016年底以来最高单日净流入。板块方面，内地投资者年初至今主要买入低估值的银行、周期股（地产、能源、原材料）和腾讯，而科技硬件板块则出现小幅卖出，消费、医疗买卖基本持平。另一方面，北向资金也大幅回升，2018年初至今日均流入19亿元人民币，是2017年平均9亿元的2倍。海外投

8、资者仍在增持科技硬件、家电板块，但1月中旬以来开始有加仓保险、汽车和原材料等周期板块的迹象。关于近期南向北向资金具体增持减持的行业和标的请见图表24-39。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月24日目录内地沪深港通基金持仓解析.................................................................................................................................................4互联互通近期动向..........

9、....................................................................................................................................................13港股通南向资金持股解析.......................................................................................