第六章资本结构决策课件.ppt

《第六章资本结构决策课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务管理学1第六章资本结构决策第一节资本结构理论第二节资本成本测算第三节杠杆利益第四节资本结构决策2第五章复习企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。筹资的动机有扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机。长期筹资的渠道有政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台地区资本。投入本筹资是非股份制企业筹资股权资本的基本方式，有发行股票筹资。3第五章复习债务性筹资是指企业通过借款、发行债券和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。混合性筹资通常包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。4第五章练习

2、题参考答案1.已知i=5%，n=3，贷款100万元，15%的补偿性余额，求（1）实际贷款额；（2）实际担负年利率。【解答】（1）实际贷款额=100×（1-15%）=85（万元）实际担负年利率=100×5%/100×（1-15%）=5.88%5第五章练习题参考答案2.已知F=1000，i=6%，n=5，每年付息一次，求RM=5%、6%、7%时债券P。【解答】根据P===1043（元）P===1000（元）P===959（元）6第五章练习题参考答案3.租入设备价PA=20000元，n=4，i=10%，后付等额交租金，求（1）每年年末应付租金额；（2）编

3、制租金摊销计划表。【解答】提示：这是普通年金计算年金A。（1）每年年末应付租金额根据PA=A×PVIFAi，n公式：查10%，4年金现值系数表得：A=20000/PVIF10%，4A=20000/3.169=6311.14（元）7第五章练习题参考答案（2）编制租金摊销计划表。日期支付租金（1）应计租费（2）=（4）×10%减少本金（3）=（1）-（2）应还本金（4）2006.1.12006.12.312007.12.312008.12.312009.12.31-6311.146311.146311.146311.1420001568.191094.

4、11581.014311.144742.265216.485730.132000015688.8610946.615730.130合计24244.565244.56200008第五章案例题参考答案（1）一般来讲，普通股筹资具有下列优点：1）股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。9第五章案例题参考答案2）普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，它是公司的“永久性资本”，除

5、非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。3）利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。10第五章案例题参考答案4）发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债务筹资提供强有力的支持。普通股筹资也可能存在以下缺点：1）资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股票

6、风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。11第五章案例题参考答案此外，普通股票发行成本也较高，一般来说，发行证券费用最高的是普通股票，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。2）利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，可能引发普通股市价的下跌。3）如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。12案例题参考答案（2）主要有三方面的评价：1）投资银行对公司的咨询建议具备现实性和可操

7、作性。投资银行分析了关于公司机票打折策略和现役机龄老化等现实问题，认为公司原先提出的高价位发行股票的做法不切实际，也不易成功。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位是比较合适的，具备可操作性和现实性，也容易取得成功。13案例题参考答案2）投资银行的咨询建议的实际效果比较有限。通过资料中关于增发股票前后的数据比对，可以明显看出：本方案的融资效果很有限。增发前，公司的负债率高达744%，在增发股票后仅降低29%，依然在70%以上。公司在增发股票过程中仅获取了243亿元的资金，这对于将于2008年到期的15亿元的债务依然是杯水车薪。所以，本方案实施后

8、取得的效果可能极其有限，并不能从根本上改善公司的财务困境。14案例题参考答案3）投资银行的咨询建议提出的筹资方式过于单一。