电子货币发展对货币乘数的影响研究——基于中国1993—2011年数据的实证检验.pdf

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1、116卅拳帕2014．02LANZHoUXUEKAN电子货币发展对货币乘数的影响研究基于中国1993—2O11年数据的实证检验李泉(兰州大学经济学院，甘肃兰州730000)【摘要]随着计算机和通讯技术的发展，以电子信息为传递媒介的电子货币不仅对传统的货币理论形成了严峻的挑战，而且使中央银行制定和实施货币政策以及在把控政策效果上更加复杂困难。围绕电子货币理论及其对传统货币乘数在现金漏损率(k)、准备金率(r)和定期存款率(t)等的影响，基于中国1993-2011年数据的实证检验发现，电子货币的发展在增强了货币乘数的内生性的同时，对货币乘数具有放大效应，这降低了货币政策的可

2、控性和有效性，增加了新的金融风险。为在适应信息社会发展中促进金融现代化，中央银行就必须主动调整传统的政策手段，积极防范电子货币给现行金融体系带来的冲击和潜在风险。[关键词]电子货币；货币乘数；货币政策；实证分析[中图分类号】17821．0[文献标识码]A(文章编号]1005—3492(2014)02—0124—06[收稿日期]2013一ll一25[作者简介]李泉，男，甘肃宁县人，经济学博士，兰州大学经济学院西北开发综合研究所、兰州大学西部经济社会发展研究与评价中心副教授，区域经济学(区域金融)专业硕士生导师，主要研究方向为区域金融与经济社会发展问题。随着经济一体化和金融

3、全球化的不断深入，特别是电子计算机和网络技术在经济社会领域的广泛应用，对流通中的通货能够起到替代作用的电子货币成为对现代经济社会生产生活、传统支付方式以及通货流通等产生重要影响的新生事物。作为人类进入数字时代而出现的一种新兴货币形式，电子货币是普通货币为了适应商品经济的高速发展而发生的“进化”或“变异”，它打破了中央银行或货币当局垄断货币发行的局面，可以通过显示设备或其他存读器，以一定的数字符号显示商品的价格信息且以电子信号的形式进行交易。尽管电子货币在发行流通中仍然在一定程度上依赖传统通货、其信用以发行机构的信用为保障且只具有有限法偿地位、尚无独立的信用创造能力等约束

4、因素，但其在宏观层面对中央银行发行货币的垄断地位、铸币收人、资产规模以及货币政策的制定实施、货币政策的独立性和效果等诸多方面产生了一系列显著影响。因此，对电子货币进行深入全面的研究，正成为世界各国中央银行和学术界关注的焦点问题，也成为各国中央银行在新形势下找准定位、科学制定实施货币政策和评价政策效应、及时防范和有效化解金融风险的重要内容和前沿热点。一、文献综述：国内外已有研究述评在国外已有研究成果中，对电子货币研究奠定基础之一的国际清算组织(1996，2000，2001，2004)认为，电子货币对货币乘数及货币流通速度具有影响，并提出了中央银行控制货币供应量的对策建议。

5、Berent—sen(1998)经过分析电子货币对货币需求的影响，进一步讨论了在电子货币条件下央行货币政策的执行、电子货币对货币乘数及货币传导机制的影响。KevinDown(2001)认为，随着电子货币的持续增加和改进，电子货币对中央银行的铸币收入和引以自豪的独立性产生逐渐显著威胁，它终将成为货币的替代物。然而，CharlesGoodhart(2000)和CharlesFreedman(2000)分别从实证研究和理论分析上得出结论，认为虽124然电子货币对传统货币有一定的替代作用，但在可以预期的未来，电子货币是不可能完全取代中央银行发行的通货或中央银行提供的结算服务的中

6、心位置。以Berk，J．M．(2002)[62为代表的学者则认为，电子货币的发展会对货币乘数产生放大效应，这会增加中央银行实施货币政策的复杂化和困难化。梳理现有国外研究成果可以发现两种截然不同的主张，一类观点认为电子货币的发展最终将使中央银行发行的传统货币，甚至中央银行的垄断地位和独立性消失殆尽；另一类则坚持电子货币的发展虽然会对中央银行及其货币政策产生冲击，但是影响是有限的。在国内，虽然电子货币发展相对较晚，但有许多前沿性的理论文献为人们认识电子货币提供了重要借鉴。其中，赵家敏(2ooo)通过讨论电子货币的使用对货币乘数造成的影响，通过实证分析了电子货币对货币政策的影

7、响，并提出了一些有价值的政策意见。谢平和尹龙(2001)系统阐述了电子货币的发展对货币供求理论和货币政策控制的影响。陈雨露(2002)则是研究电子货币发展对中央银行货币发行权、独立性、货币政策的独立性以及监管机制影响的代表之一。勒超(2004)¨。。将电子化货币看做是一种电子金融手段的创新，并认为电子货币作为一种媒介工具将更多的货币纳入到银行系统乘数创造的过程之中，从而总体上增大了货币乘数。周光友(2007)n¨通过对电子货币与货币乘数相关性进行统计检验的实证结果表明，电子货币对货币乘数具有放大效应，不仅增强了货币乘数的内生性，而且加大了