《基础》考点汇编(下)

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1、第八章：套利交易一、套利白勺概念套利也称价差左易，是指在买述或卖出某种期货合约的同时，卖出或买迓相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。套利潜衣的利润不是基于商品价格的上涨或卜-跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩人和缩小，从此构成其套利的头寸。可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。二、套利与普通投机交易的区别：/普通投机交易是利川单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合

2、约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约z间的价差。与价格波z头新双重前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头1角色。三、套利的特点及作川：特点：1、风险较小；2、成本较低。作用：1、套利行为有助丁•价格发现功能的有效发挥2、套利行为有助于市场流动性的提髙四、套利的种类和方法及收益情况分析a）跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）熊市套利：卖近买远——差价扩大——止向市场——盈利（潜力小，风卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利r牛

3、市熊市套利形象图远期价近期价a正向市场丫套盈利牛套亏损价差缩小价差扩大熊套亏损熊套牛套亏损反向市场差扩大价差缩小｛利熊套亏损熊套盈利Q远期价0近期价正向市场上熊市套利可能获得的利润有限丫而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大,正向市场差价只能扩大到持仓费的水t上。所以损失也就没了上限。__r蝶式套利：是两个跨期套利的互补斜滤II合，套利的套利。!蝶式套利是同种商品跨交贾月你族知活动!蝶式套利有两个方向相反的跨期蚤利构成，一个卖空套利和一个买空套利!蝶式套利连接两个跨丿斬巒勺切带是居中月份等于两个旁月份合约之和。!蝶式套利必须丽序达站/卖空/买空的指令，并同时对冲（利润個疏

4、郁很小）跨商曹套羽'利用删个不同的，但相互关联的商品Z间的期货合约价格差异进行套利。眩间的套利A说间的套利——当人豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“100%人豆=17%（19%）豆油谪tl+3%（1%）损耗”的关系，或“100%大豆X购进价格+加工费用+利润=17%（19%）豆油X销售价格+80%豆粕X销售价格”的平衡关系时，出现大豆捉油套利机会。•大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵差价大）・反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工

5、费用+利润时，即出现反向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减主产。c）跨市套利：应注意儿个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易驻位与汇率波动，四是保证金和佣金成本。五、期现套利的操作办法与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。b)j症動合约价格却可能人幅度上升致使其价格水平远在远期介约价格水平之注意：期货交割成木远高于现货钩销成本期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者迹行期现套利。它有助于期现价格趋

6、同。六、套利的分析方法和注意要点1、分析方法：・图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。•季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用・相同期间供求关系分析法。2、套利注意点：・下单时明确指出价格差•套利必须坚持同进同iii•不能因为低风险低保证金而做超额套利・不要在陌生的M场上做套利交易・不要用套利來保护C亏损的单盘交易•注意套利的佣金支出。一、基本分析的概念及特点：基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量(或供需缺口)，即根据商品的各种因素來预测商品价格走势的分析方法。其特点：分析价格变动的中长期趋势研究价格变动的根木原因主要分析宏观性因索，如总供

7、需、国内外经济状况、口然、政策t需求与市场价格的关系需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格低需求大。2、3、二、1、、消费者预期，一般地说,三、a)b)c)d)四、a)b)c)d)第九章：期货行情分析求关系以及影响供求关系价格高，需求小，价需求弹性：有替代品盂求弹性大，消费比重大弹性大严消费者适应新产品的时间越反,期末商品结存量(保存量)越有弹性。商殆市场需求量构成：国内消费量、出丨I「議供给与市场价