经济法小组研究课

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1、HunanInstituteofScienceandTechnology班级：“级法学二班组长：吴会飞组员：杨夏扬胡磊文静周帅男董云云韦运思王森程瑶张耀萍陈美思时间:2013年10月15日探讨目录美国量化宽松政策简介美国量化宽松政策优缺点美国量化宽松政策实施效果美国量化宽松政策对我国及全球经济影响美国量化宽松政策美国量化宽松政策研究小结一.美国量化宽松政策简介⑴量化宽松量化宽松(QE：QuantitativeEasing)主要是指中央银行在实行雯利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券,增加基础篋币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,

2、以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大-定数量的货币发色宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券,不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。⑵实行方式央行可以通过两种方式放松银根:改变货币价格(即利率)或改变货币数量。多年以來，正统的货币政策一直以前一个政策杠杆为中心。然而，随着通胀率回落、短期实际利率逼近零点,从原则上说,央行可以后•种方式、即数量杠杆来实施扩张性

3、货币政策。影响经济活动的是实际利率而非名义利率。如果经济处于通缩状态，那么即使名义利率为零,实际利率也会保持止值。2000年日本面临的情况就是如此一一名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。这就是过去所说的“遽动性陷阱”O央行放松银根的非常规方式主要有三种。第一，央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。事实上，2001年3月一2006年3月，日本央行实行量化宽松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8川，美联储公开市场委员会在公报中称“适应性政策将维持相当长的时间

4、”也是此类放松银根承诺的事例。第二，央行可以扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。第三，央行可以改变其资产负债表的结构。如果投资者将不同资产视为非完全替代品,央行买进特定诳产的操作就会对资产价格产生明显影响。就此而言，最好的例子就是长期美国国债。从理论上说，美联储可以大规模买进美国国债,以抑制收益率上升；日本央行在实行量化宽松政策期间,就曾进行这种操作。上述三种量化宽松的方式虽然概念不同，但在操作上可以相互替代。⑶实施阶段以美联储实施的量化宽松为例，其政策实施可以大致分为四个阶段：1.零利率政策量化宽松政策的起点，往往都是利率的大幅下降。利率工具

5、失效吋，央行才会考虑通过量化宽松政策来利率经济。从2007年8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。2.补充流动性2007年金融危机爆发至2008年雷曼兄弟破产期间，美联储以“最后的贷款人”的身份救市。收购一些公司的部分不良资产、推出一系列信贷工具，防止国内外的金融市场、金融机构出现过分严重的流动性短缺。美联储在这一阶段，将补充流动性（其实就是注入货币）的对象,从传统的商业银行扩展到非银行的金融机构。1.主动释放流动性2008年到2009年，美联储决定购买3000亿的美元长期国债、收购房利美与房地美发行的大

6、量的抵押贷款支持证券。在这一阶段，美联储开始直接干预市场，直接出资支持陷入困境的公司；直接充当屮介，面向市场直接释放流动性。4•引导市场长期利率下降2009年，美国的金融机构渐渐稳定，美联储渐渐通过公开的市场操作购买美国长期国债。试图通过这种操作，引导市场降低长期的利率,减轻负债人的利息负担。到这…阶段，美联储渐渐从台前回到幕后，通过量化宽松为社会的经济提供资金。二・美国量化宽松政策优缺点⑴缺点第一，量化宽松政策会引发国际金融市场新的震荡，埋下二次危机诱因。第二，推高全球尤其是新兴经济体的通膨率。在危机中，各国推出巨量资金救市并取得成效，先后走出了

7、经济危机和衰退，但也使新兴经济体和发展中国家普遍存在通货膨胀预期甚至严重的通膨问题。美国此举则给全球多数国家通胀上升势头火上浇油。最后，给许多国家带来巨大的直接经济损失。美国推行“量化宽松”，大幅贬值美元，使各国持有的美元资产大幅贬值缩水同时，美国此举还推高其他国家货币对美元的汇价，对那些出口导向型国家的出口和整个经济造成灾难性打击。⑵优点第一，美国实行量化宽松政策，增加了国际流通货币，宽松的国际货币环境有利于经济增长。对于低储蓄或存在资本约束的国家，国际流通货币输入能够提高其进口支付能力，购买经济发展所需的机器设备，进而提高劳动生产率，促进产出和

8、收入增长。第二，实行固定汇率制度的国家，美国的宽松货币政策将带来类似于本国实行扩张性货币政策的输出效应，导致GDP增加或物