中央银行学 第11章 货币政策效应分析

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1、第11章货币政策效应理论分析制定和实施货币政策的目的是为了实现调节经济的政策目标。但是，制定和实施货币政策的结果究竟能否实现和能够在多大程度上实现其政策目标．即货币政策效应如何，既是货币政策制定者十分关心的问题，也是经济理论界长期争论的问题。第一节货币政策有效性的理论分析一、概述在经济学和货币金融领域，自由主义与干预主义的经济思潮一直交替起伏，数百年来都是如此。这种争论的核心实际上是政策的有效性问题。1、1929年之前主流思想是自由经济理论，主张政府制定游戏规则，然后由市场力量对经济进行自发调节，这实际是古典经济学派的指导思想。古典经济学派是由萨伊奠基的理论体系，该学派所构建的宏观经济模

2、型中,商品市场上的价格和劳动力市场上的工资都具有伸缩性，商品和劳动力的供给与需求自动趋于相等，使两个市场都能出清，资本市场也是如此。当各个市场各自处于均衡状态时、所有市场便同时达到均衡，总供给自动等于总需求，实现充分就业。既然经济具有自动走向充分就业的内在调节机制，政府就无必要干预经济．因此宏观调控是多余且无效的。2、30年代大危机到70年代1929—1933年发生在西方资本主义国家的大危机彻底推翻了上述理论，这次危机表明资本主义市场机制无法使经济自动达到充分就业的均衡。面对历史上空前严重的大危机，古典经济学派根本无法在理论上对此进行解释，更无法在实践中提出任何行之有效的对策。在这种情况下

3、，凯恩斯在1936年出版了《就业、利息和货币通论》一书，开始了“凯恩斯革命”，其政策的理沦核心便是主张政府应积极采取行动对经济进行干预，也即承认政府政策对经济活动调节的有效性。这一理论一经提出，便得到西方国家政府的大力推崇。西方国家将凯恩斯理论付诸实践，并将资本主义经济一度拉出了萧条的深渊。此后，凯恩斯的学说逐渐占据了西方经济学的主导地位，这标志着经济自出放任主义的终结和国家干预主义新时期的开始。其后，凯恩斯主义者又对菲利普斯曲线进行了重新的解释，进一步论证了政府实施政策对经济干预的有效性，该曲线也因此成为西方国家实施宏观经济政策的依据和指导。3、70年代以后20世纪70年代，西方国家普遍

4、出现了滞胀现象。而凯恩斯主义对此无法提出有效对策。于是一些经济学家对政府干预主义的理论基础——即政策的有效性提出了质疑。并且再次提出了政策无效的命题。其中，以货币主义所提出的货币中性论和卢卡斯的货币周期模型最为典型。他们都从不同角度对凯思斯主义的菲利普斯曲线进行了修正和解释，得出政府宏观经济政策无效的结沦，并提出政府放任经济自由的政策建议，因而从根本上否定了凯思斯主义的政府干预理论。此后，以政策有效性问题为基础所引申开来的经济自由主义和政府干预主义两大思潮的论战又趋白热化，主张自由主义的学派主要有货币主义、供给学派和新古典宏观经济学派。至20世纪80年代，一个主张政府干预主义的“新”学派—

5、—新凯恩斯主义逐渐崭露头角，与信奉经济自由主义的新古典宏观经济学派形成分庭抗礼之势。新凯思斯主义在分析中引入了厂商利润最大化和家庭效用最大化的假设，完善了原凯恩斯主义的微观基础，同列吸纳了理性预期学派所强调的理性预期假设。根据新凯恩斯主义的分祈，在经济中出现需求或供给冲击后，工资和价格的粘性使市场不能出清，经济会处于非均衡状态，即使在存在理性预期的情况下，国家经济政策也可以对就业和产量等产生积极作用。此外，新凯恩斯主义还对菲利普斯曲线进行了新的阐述，以进一步论证政策的有效性。下面将介绍各学派关于政策有效性命题的观点、论据和政策主张。二、新凯恩斯主义的菲利普斯曲线1、最初的菲利普斯曲线：失业

6、率与货币工资率的相关关系1958年，英国经济学家菲利普斯发表了《1861—1957年英国的失业和货币工资率的变化率之间的关系》一文。他根据英国1861—1957年失业与货币工资率的统计数据提出了一条反映两者关系的经验曲线,论证了失业率和货币工资变动之间存在一种经验的非线性负相关关系。失业率与货币工资变动的关系2、萨缪尔森和索罗的修正：通货膨胀率与失业率之间的相关关系1960年，凯恩斯主义学派的美国经济学家保罗·萨缪尔森和罗伯特·索罗提出了经修正的非利普斯曲线，并将之运用于经济政策分祈。其中．他们以平均物价水平的上升率(通货膨胀率)代替货币工资上升率，从而使菲利普斯曲线直接反映通货膨胀率与失

7、业率之间的负相关关系，也就形成了真正意义上的凯恩斯主义的菲利普斯曲线。失业率与通货膨胀的关系3、通货膨胀与经济增长之间的相关关系根据奥肯定律，经济增长和失业之间存在负相关关系，因而菲利普斯曲线也可表示为通货膨胀与经济增长之间的正相关关系的曲线,这也是通常所说的总供给曲线。通货膨胀与经济增长之间的关系三、货币中性论1、古典货币数量论早期货币中性理沦的典型代表是传统货币数量说。这种理论认为，货币流通速度和商品交易量在长期中不