创业板IPO主要否决原因分析

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1、创业板IPO主要否决原因分析创业板开板已超过两年，截至2011年9月20口共受理申请材料580多个，召开发审会194次，审核项目338个（其中：过会284个，否决54个，过会率84.02%）。目前处于审核阶段的项冃有200个左右。现将这两年巾请创业板上市项冃被创业板发审委否决的主要原因归纳如下，请各执业人员认真研习，并在执业屮注意避免；同时，对近期与创业板IP0项目审计相关儿个问题的处理意见了以简要提示，请遵照执行。对上述问题如有新的处理意见，我们将及时告知。一、创业板IP0项目主要否决原因据统计，未通过审核的I

2、P0项目主要存在以下六人类问题：（一）申请人独立性存在缺陷由于改制不彻底造成对控股股东的依赖，包括创业板IP0申请人（以下简称申请人）对控股股东的市场销售依赖或技术依赖，出现关联交易、资金占用、同业竞争等问题，一些中请项H因此被否。1.市场销售依赖如某屮请人在改制时，控股股东没有把与屮请人业务相关的资产及负债全部投入，导致屮请人在报告期前两年，因资产、技术、资质不完整而无法独立面向市场开拓业务，重要合同的签订和履行以及运营商资质认证在较长时间内均依赖于控股股东。创业板发审委认为申请人独立性欠缺，不符合《首次公开发

3、行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《创业板首发管理办法》）第十八条有关独立性的规定。2.技术依赖如某申请人的核心技术的研发过程盂要利用控股股东的上级行政单位提供的试验设备和资源，而这个上级单位是国内口前唯一能够提供上述条件的单位，可见中请人的研发过程对控股股东的上级行政管理单位存在明显依赖；同时，申请人科研成果民用化研究也需要利用上级单位已经研发出来的科研成果。创业板发审委认为巾请人不符合《创业板首发管理办法》第十八条有关独立性的规定。3.申请人对关联方或有重大不确定性的客户存在重人依赖如某中请人为关联

4、公司在提供服务、租赁场地、提供业务咨询、借款与担保方面存在关联交易。报告期内，申请人与控股股东及附属公司发生的业务收入占同期营业收入的比璽均接近或超过30%,关联交易产牛的毛利额占总毛利的比重达40%左右。创业板发审委认为申请人自身业务独立性差，对■控股股东等关联方存在较人依赖，不符合《创业板首发管理办法》第十八条冇关独立性的规定。还冇些申请人在报告期内持续、大量发生占用关联方资金或关联方资金占用问题，也会导致创业板发审委认为申请人对关联方存在重人依赖。4.潜在利益输送如申请人与大股东、实际控制人或控股股东拥有共

5、同的供应商或客户。5.董事、监事、高管人员履职瑕疵如某申请人的首席科学家、研发中心副主任等核心技术人员身份为控股单位事业编制身份。（二）申请人持续盈利能力不足，成长性具有不确定性《创业板首发管理办法》笫十四条明确规定：“发行人应当貝有持续盈利能力，不存在下列情形:（一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重人变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（二）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成垂大不利影响；（三）发行人在川的商标、专利、

6、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；（I丿q）发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重人不确定性的客户存在重人依赖；（五）发行人最近一年的净利润主要来口合并财务报表范围以外的投资收益；（六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重人不利影响的情形。”一些创业板IPO项目由于不符合上述要求被否，例举如下：1.经营模式、产品或服务品种发生重大变化报告期内是一种经营模式或产品结构，报告期后岀现重大变化。投资者需要通过了解申请人的过去來推测或判断具未来。申请人过去的业绩是建立在过

7、去的经营模式或产品结构基础上的，如果今示基础改变了，就会缺乏推测或判断的基础。如果这种变化是负而的，那就可能对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响。如某申请人拟以巨额资金投资于从未涉足过的新领域，且不具备进入该领域开展业务的条件，从而导致经营模式发生重大不利变化，成长性存在璽大不确定性。还冇一家申请人主营业务为跑车设计，募集资金拟投入一个多亿元从事跑车制造，致使经营模式发牛重人变化。创业板发审委认为申请人的持续盈利能力存在重大不确定性，同吋财务上也存在重大风险，不符合《创业板首发管理办法》第十四条第一项的规定。2

8、.所处行业经营环境是否发生重人变化在充分市场竞争下，不少申请人所处的行业地位并非-•成不变的；另一方面，任何行业都有它的生命周期，报告期内巾请人的行业地位和所处行业的景气度构成了巾请人报告期经营业绩，如果报告期示发行人的行业地位和所处行业的景气程度将发生重人不利变化，就可能对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响。如某申请人的主要产品H前大部分销往国外，募集资金拟投资生产的