公司金融第4章资本预算第2节

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1、第二节资本预算决策方法投资决策的评价方法投资决策的评价方法有两种：1.非折现现金流量法：该方法不考虑货币时间价值，把不同时间的货币看成是等效的，一般在选择方案时起辅助作用。主要有投资回收期法(p47)、平均会计收益率法（P49)。2.折现现金流量法：贴现现金流量法是指考虑货币时间价值的分析方法。主要包括净现值法、盈利指数法和内部收益率法等三种，此外还有折现投资回收期法。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0

2、.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.一、非折现现金流量法该方法不考虑货币时间价值，把不同时间的货币看成是等效的，一般在选择方案时起辅助作用。（一）、投资回收期法1.含义：指企业利用投资项目产生的未折现现金流量来回收项目初始投资所需的年限。投资回收期一般以年为单位表示。回收期越短，投资方案越有利。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011Aspos

3、ePtyLtd.2.投资回收期的计算。回收期=未收回年份+上年末尚未收回额当年末净现金流量Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.例4-1：某公司现有甲、乙两个投资方案，甲、乙两方案的投资额均为10000元。两方案的营业净现金流量见下表。试计算甲、乙两方案的投资回收期，并做出投资选择。(资料见下表)Evaluationonly.Createdwi

4、thAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.甲、乙两方案营业净现金流量单位元项目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案35003500350035003500乙方案40003600330031003000根据题意，甲方案：由于甲方案每年净现金流量相等，可直接计算：甲方案回收期=10000/3500=2.857（年）Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.

5、NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.乙方案：需要先计算累计净现金流量和每年年末尚未收回的投资额，计算如下表：年份每年净现金流量值累计净现金流量值年末尚未收回的投资额0（10000）（10000）14000（6000）600023600（2400）2400333009000431004000530007000则,乙方案回收期=2＋2400÷3300=2.73(年）Evaluationonly.CreatedwithAspose.

6、Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.3、投资回收期法的决策规则独立项目：低于期望回收期的就可以确定；多个项目：低于期望回收期、且回收期最低的方案是最优项目。因此,上例乙方案的回收期小于甲方案,是最优方案Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.4、投

7、资回收期法的评价。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.（二）、平均会计收益率法1、概念：平均会计收益率法是指投资项目寿命周期内的年度平均投资收

8、益率，也称平均投资收益率。用公式表示如下：平均会计收益率=年平均净收益×100%平均账面投资额2、计算步骤第一步：计算平均净收益第二步：计算平均投资额第三步：计算平均会计收益率Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.3.平均会计收益率法的决策规则首先要设定一个期望收益