摩根大通维持汉庭连锁酒店增持评级

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1、摩根大通维持汉庭连锁酒店增持评级摩根大通将汉庭连锁酒店(NASDAQ:HTHT)的股票纳入研究范围，给予“增持”初始评级，给予该公司目标股价26.5美元。财报显示，第三季度公司净利润为8870万元人民币，同比增长298.3%。财报显示，汉庭第三季度总营收5.35亿元，同比增长48.2%，较上一季度增长15.3%；归属股东的净利润为8870万元，去年同期为2226万元；不计入股权奖励支出（非美国通用会计准则），汉庭第三季度调整后的净利润为9200万元，较去年同期增长276.6%。汉庭三季度业绩的大幅增长，主要归功于世博会效益，持续的高入住率和高房价极大地拉升了汉庭三季度利润表

2、现。截止到9月30日，汉庭已经在55个城市开业368家门店，平均出租率95%。第三季度汉庭新增44家门店，包括13家纯租赁经营酒店和31家特许经营酒店。不过，第三季度酒店入住率为95%，低于去年同期的98%和前一季度的98%。公司称，入住率下降是因为新开酒店数量的增加，这些新开酒店业务尚在开发中。公司预计第四季度营收为4.50亿元至4.7亿元，而全年营业收入同比增长38%-39%。该股昨日收报23.89美元，微涨0.25%。【易阔：周利】附：汉庭历年财务和经营数据分析汉庭连锁酒店自2005年开建第一家酒店后迅速发展，成立不到五年时间就登陆纳斯达克。上市前汉庭连锁酒店在营酒店

3、数量达到282家，在经济型酒店行业中排名第四。刚公布的2010年三季度财报显示，汉庭三季实现营收人民币5.061亿元（约合7560万美元），投入营业酒店数量增长至368家。酒店数量迅速增长酒店数量迅速增长根据汉庭提交的SEC文件，其酒店数量从2007年的67家增长至236家，年复合增长率187%；2010年前三季度又新开张132家酒店，继续保持快速增长。从上表可以看出特许加盟酒店发展速度再2008年之后明显高于租赁经营酒店；特许加盟酒店占比也从2007年的7.5%增长至2009年的26.7%，2010年三季度则达到45.7%；特许加盟酒店数量和租赁经营酒店数量将近1：1。随

4、着酒店数量的扩展，汉庭进入的城市数量也从2007年的23个增长至2009年的39个，2010年第三季度达到55个。入住率和RevPAR不断提高汉庭酒店数量快速扩张的同时，他的入住率和RevPAR并没有因此而下降，而是逐步上升。入住率从2007年的85%增长至2009年的94%，2010年受益上海世博会效应，汉庭入住率超过95%。RevPAR也从2007年的154元人民币增长至163元人民币，2010年三季度突破200元达到207元人民币。营收迅速增长2009年扭亏为盈汉庭酒店营收随酒店数量的扩张迅速增长；与之相对应的是支出居高不下连续亏损。2009年一季度之前汉庭一直处于亏

5、损状态，2009年二季度开始实现盈利，之后盈利能力逐渐提高。营收迅速增长2009年扭亏为盈(注：20103Q是2010年前三季度收入；营收、利润等的单位为千元人民币)汉庭总营收从2007年的2.49亿人民币增长到2009年的13.3亿人民币，实现了231%的复合增长率；2010年前三季度实现营收1.36亿，已经超过2009年全年营收。运营利润和净利润在2009年扭亏后，2010年前三季度也大幅增长。汉庭实现盈利后，2009年二季度之后连续四个季度几乎没有增长汉庭实现盈利后，2009年二季度之后连续四个季度几乎没有增长。上市前夕，租赁经营酒店只发展18家，但特许结盟酒店快速扩

6、张，从40家增至104家，增长一倍多。(i美股)附：汉庭投资研究报告汉庭是中国知名经济型连锁酒店，由季琦于2005年初在上海创立，目前公司旗下有“汉庭快捷”、“汉庭全季酒店”、“汉庭海友客栈”三个系列品牌；至2010年三季度汉庭有368家酒店在中国55个城市开业。汉庭与业内的如家、7天并称经济型连锁酒店行业“三驾马车”。营收方面汉庭位居第二，略高于七天；在营酒店数居三家之末；RevPAR（每间可供出租客房收入）方面，位居三家之首。2010年3月26日汉庭在纳斯达克上市，已每ADS12.25美元的价格发行900万股美国存托股票(ADS)，融资1亿美元。上市后汉庭股价呈上行走势

7、，10月创下最高价27.5美元；最近在23美元左右震荡，市值在13~14亿美元之间。对比同期纳斯达克指数持平走势，汉庭连锁酒店上涨60%。对比同期纳斯达克指数持平走势，汉庭连锁酒店上涨60%下面我们将从公司股权结构、创始人季琦、财务数据、经济型酒店行业以及竞争对手等方面对汉庭进行介绍。一、汉庭股权结构汉庭上市时的招股说明书显示，季琦通过其个人控股公司WinnerCrownHoldingsLimited持有上市公司汉庭连锁酒店34.28%股份，同时拥有公司另一位创始人赵彤彤所持股份的大部分投票权；IPO后季琦拥有汉庭