保荐代表人培训会议记录整理

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1、保荐代表人培训会议记录整理一、IPO审核若干问题及相关要求（发行监管部审核一处处长）（一）IPO项目审核及申报情况截止9月10日，＃＃年发审委共审核IPO企业115家，其中审核通过95家，目前尚在审IPO项目250多家，已过会等待发行IPO项目30多家。2007年同期审核IPO项目156家，审核通过117家，＃＃年IPO总体审核情况正常，与2007年同期相比显得速度有所放缓。陈永民特别强调部分第二季度申报的企业还未能取得反馈意见的原因在于季度末集中申报的问题过于突出，导致差不多同时申报的企业，有的已经上完部会，有的却还未能取得反馈意见。（二）IPO审核中存在的问题1、部分企

2、业申报条件不成熟新老划断以来，共有33家企业被劝退，其中：5家因为实际控制人变更；5家存在信托持股；3家发生了重大资产重组；3家出资不到位，且提供了虚假验资报告；2家报告期内存在调节利润的行为，且理由不充分；其余几家的劝退原因包括境内分拆上市、实际控制人尚处于服刑期等。陈永民提出保荐机构在承做项目时，除重点关注《首发管理办法》外，还需要慎重对待《公司法》、《证券法》中有关公众公司的要求，以及两法中对董事、监事、高管的任职要求，在适当的时候，可能会修改《首发管理办法》补充相关内容。2、重大问题没有按要求披露如果申报材料中存在重大问题未按要求披露的，发行部会暂停审核两个月，待企

3、业整改完毕两个月后再重新审核。3、其他问题。8其他审核中的主要问题包括没有按要求制作材料、该核查的问题没有核查、内容前后矛盾、董事、中介的签字、盖章等存在问题、申报过程中发生重大事项没有报告、修改材料不打招呼、被否企业重新申报未按发审委员要求落实相关问题等。针对律师的法律意见书陈永民还指出要关注律师引用的法律、法规是否正确，发表意见是否明朗，不可出现“应该”、“有可能”等推测性语气。保荐机构还应关注招股说明书与法律意见书、律师工作报告中披露的内容是否一致。（三）审核若干问题及相关要求1、有限责任公司整体变更问题（1）能够业绩连续计算的有限责任公司必须是规范的：从财务会计制度

4、的角度讲，该有限责任公司必须具有清晰的财产边界；从公司治理角度讲，公司应具有相对完善的公司治理结构，对于部分家族企业，历史上治理结构混乱的，即使存在外部董事，但外部董事长期不履行职责的，业绩连续计算的时点应该从股份公司设立之日开始计算。（2）在整体变更中发生股东变化的问题。如公司存在自然人委托他人持股的情况，在整体变更的瞬间变更股东以明确实际持股人身份的，如有明确证据证明该部分股份归新股东持有且取得当地工商部门的明确认可，不影响公司整体变更和业绩连续计算的判断。2、实际控制人问题证监会法律部1号文的出台主要针对IPO企业中存在特殊的股权结构的公司的股权变动情况：公司股东存在

5、共同控制的；公司存在大股东，但几个小股东合计持股比例更高，且几个小股东存在一致行动安排；公司股权结构分散，且无一致行动安排；国有企业股权划转。（1）最近三年内公司第一大股东发生了变化，且变化前后的股东不属于同一实际控制人的，认定公司实际控制人发生了变化。8（2）公司股权高度分散，如果最近三年内股权未发生重大变化，持股比例最高的几个股东也未发生重大变化，律师可发表意见认为公司无实际控制人，但持股比例较高的前几名股东也应参照控股股东的要求锁定3年。（3）国务院国资委直接管理的企业、省级人民政府国资委直接管理的企业股权划转可认定为实际控制人不变，省级以下人民政府国资委员管理的企业

6、股权划转认为实际控制人变更。（4）审核中认可家族控制，但报告期内发生亲属之间股权转让、继承，如被转让方不参与公司经营和重大决策，则不可认定公司实际控制人未发生变更。3、业务变化问题（1）发行前重组，如重组进来的资产、业务比重较大，有企业提出能否用募集资金收购，目前不允许，上市前公司必须解决同业竞争问题；如果公司转出资产、业务数量较大，要判断是否存在包装上市的嫌疑，如果转出达到一定比例，也需要运行一段时间。（2）不希望公司上市前为了达到主业突出进行大规模剥离，从而影响整体上市。（3）目前审核中对申报前进行大规模私募的并无过多限制，但如果私募金额超过公司净资产一倍以上，且审核中

7、发现公司存在较多的货币资金，则认为公司存在较大经营风险，有可能对这种公司会采取一定限制，如要求运行一段时间再上报。4、外资化架构问题境内实际控制人在境外设立BVI公司，通过BVI持有公司股权，股权结构复杂，目前的处理方式有：（1）去掉BVI公司，控股权回到境内，只要股权转入转出的程序合法、合规，实际控制人未变，主要管理层未发生重大变化，不影响审核。8（2）保留外资架构，针对该类型的公司，审核认为：资金流动过程复杂，股权安排方面往往存在特殊承诺，如对赌条款等，合规性难以查证；公司架构难以查证，缺乏透明度；内资企业外资