l基本面驱动向上,逢低做多为主

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1、L基本面驱动向上，逢低做多为主要点短期来看，国产供应量较为充足，但石化库存低位，全年表需增速亦不高，此外，回料禁止进口后也会对国内PE广义供应造成较大影响。需求方面，目前下游工厂开工受限，且利润较差，终端真实需求不佳，但市场对宏观经济好转需求回升以及旺季消费保持乐观预期。总体而言，目前基本面驱动向上，但盘面升水幅度很高，操作上，建议维持多头思路，逢低买入。策略单边做多L1801/1805合约；分析师：能源化工小组袁照（LLDPE、PP）执业资格证号：F0298169电话：0571-87782191E-mail:yuanzhao@xhqh.net.cn刘健

2、（PTA、橡胶）执业资格证号：F3003618电话：0571-81106307E-mail:liujian@xhqh.net.cn姚瑶（甲醇）执业资格证号：F0281764电话：0571-87782185E-mail:yaoyao@xhqh.net.cn何建(LLDPE)执业资格证号：F3022279电话：0571-87782536E-mail:hejian@xhqh.net.cn撰写日期：2017年9月13日11XINHUREPORT一、PE基本面情况1、供需面新产能方面，截止目前，今年国内已投放PE新产能112(含江苏斯尔邦30万吨LDPE/EVA装

3、置)，下半年暂无其他新产能投放计划，预计今年国内PE产能增速为6.9%，今年全年国内PE新产能增速较为一般。外盘装置方面，今年新产能投放计划较多，预计名义产能增量为695万吨，年产能增速为7.8%，相对于国外较低的需求增速而言，今年产能增速仍然较高，但也已显著低于预期。检修方面，8月下旬以来，受上游环保检查影响，部分煤化工企业出现原料短缺现象，煤化工装置停车检修情况开始增加，如神华新疆、神华包头等，预计8月、9月装置检修产量损失分别为11.0万吨和8.5万吨，总体而言，中性偏低。预计8月和9月国产供应量分别为138.4万吨和142.1万吨，环比分别增加5

4、.9%和2.6%，同比分别增加15.4%和20.4%，总体而言，短期内国产供应量较为充足，但就全年而言，今年国产供应量增速并不高，预计全年国产供应量增速在7%左右。进口方面，7月PE进口量为85.8万吨，其中LLDPE进口量为22.9万吨，均较6月变化不大。今年1-7月PE累计进口量为649.0万吨，累计同比增速为16.0%，今年以来PE进口同比增速较高，进口增量部分主要来源于今年一季度进口的同比大幅放量，而4-7月进口量同比去年变化不大，导致上述现象的主要原因在于进口利润的差异，考虑到自6月以来进口利润持续好转，至7月开始持续保持小幅利润，进口套利窗口

5、打开，我们预计三季度进口量环比二季度小幅增加。此外，“禁止进口废塑料等洋垃圾”的政策已正式发布，2017年12月31日开始执行，非工业来源回料禁止进口，工业来源回料限制进口。按今年上半年的情况计算，进口回料占国产新料和进口新料比例为9.1%，PE回料禁止进口的政策将对国内PE广义供应造成较大影响。预计8月和9月PE表需分别为222.4万吨和226.0万吨，环比分别增加3.6%和1.6%，同比分别增加8.6%和12.8%。综上所述，下半年已无PE新产能投放计划，全年PE产能增速一般，近期煤化工装置停车虽相对较多，但预计9月装置检修产量损失仍然不多，进口量预

6、计变化不大，短期内国产供应量较为充足，但就全年而言，今年国产供应量增速并不高，且全年表需增速亦不高，此外，回料禁止进口后也会对国内PE广义供应造成较大影响。11XINHUREPORT图表1：2017年国内PE装置投产计划企业地址装置产能投产时间江苏斯尔邦江苏连云港LDPE/EVA302017年3月中天合创二期内蒙古鄂尔多斯LDPE372017年4月神华宁煤二期宁夏银川LLDPE452017年7月合计112来源：卓创资讯新湖期货研究所图表2：2017年国外PE装置投产计划企业地址装置产能投产时间加拿大NovaChemicalCANJoffreLLDPE43

7、2017年1月印度OPALDahej,GujHDPE352017年1月印度OPALDahej,Guj全密度702017年3月阿联酋Petro-RabighRabighLDPE152017年6月印度RelianceIndustriesJamnagarLDPE402017年9月印度RelianceIndustriesJamnagarLLDPE552017年9月俄罗斯NovyUrengoyGCCNovyUrengoyLDPE402017年7月美国BraskemLaPorte,TXHDPE452017年7月美国DOWPlaquemine,LALDPE352017

8、年10月美国DOWFreeport,TXLLDPE402017年10月美国Ine