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1、2007年第2期经济经纬ECONOMICSURVEYNo.22007利率市场化与中小企业投融资风险管理赵国忻(浙江金融职业学院经营管理系,浙江杭州310018)摘要:中小企业在利率市场化背景下由于信息不透明、闭塞,对投融资对象、工具、期限、规模等选择不当而面临投融资失败、绝对损失、相对损失等风险,为避免这些风险,需要加强金融信息搜集和利率预测、正确选择投融资对象与工具及期限,借鉴商业银行利率风险管理方法控制投融资风险。关键词:利率市场化;中小企业;投融资;风险管理基金项目:国家社科基金(05BJY032)的部分研究成果。作者简介:赵国忻(1963-)
2、,男,浙江杭州人,管理学博士,浙江金融职业学院经营管理系主任、副教授,主要从事风险投资、中小企业管理与融资研究。中图分类号:F832.2文献标识码:A文章编号:1006-1096(2007)02-0127-03收稿日期:2006-09-22观念、服务意识。在传统的存贷款业务方面,为扩大存贷款利一、利率市场化对中小企业投融资的影响差,只能树立“中风险、高收益”理念,加强对中小企业金融服务规律、特点的研究,调整组织结构,重新设计、整合业务运作利率市场化使金融市场价格及时、准确、全面地反映社会模式、操作流程,以适应中小企业投融资特点;在中间业务方资金整体供
3、求状况,客观上有利于社会经济整体金融资源的面,商业银行将根据客户的现实和潜在金融服务需求,不断提有效配置,增加经济主体对利率的敏感性,有利于国家货币、高服务灵活性,为中小企业提供个性化、全方位金融服务,如,财政政策的有效执行,增加银行间的竞争,促进商业银行金融金融政策、业务咨询,客户信用调查评估,财务管理和理财规创新,但同时也给国家的宏观调控带来困难,增加银行经营风划服务,投资项目咨询,国际贸易顾问等,使风险较高、业务规险和倒闭率(胡曙光,2006)。对于作为国民经济重要组成部模较小的中小企业获得更多的金融服务机会。分和增长点的中小企业来说,利率市场
4、化对其投融资活动也3.中小企业面临更多的投融资工具、产品选择。利率市将带来重大影响。场化将进一步强化商业银行之间的竞争,为在竞争中占据优(一)有利条件势,并消除、降低自身面临的种种利率风险(包括重新定价风1.中小企业资金可得性增加。利率市场化的核心就是金险、收益曲线风险、基本点风险和内涵选择权风险等),金融融交易主体双方自主商定资金借贷利率。中小企业信息不对创新将成为商业银行的首选,各种新的投融资工具将不断涌称、融资风险高、成本高是普遍现象,在利率管制条件下,由于现。如美国的可转让存款单、商业票据和回购协议,可转让支成本、风险与收益不对称,商业银行自
5、然对中小企业信贷缺乏付命令账户、股金汇票账户和个人退休金账户,小额储蓄存款积极性。而利率市场化之后,商业银行可根据不同企业的风单、协定账户和超级可转让支付命令等。随着利率自由化和险、成本确定与之对应的资金价格,虽然过高的利率可能引致金融工程引入发展,我国金融创新将不断加快,各种金融工具中小企业的逆选择和道德风险,但一方面商业银行可通过贷将日趋丰富,使中小企业在投融资方面享有更大的自由选择款调查、审查、贷后监控等信息搜集、甄别活动控制这种风险,权。而且这种信息活动成本可通过借款利息和附加费用得以补(二)不利影响偿,从而对其从事这种信息生产活动产生有效激
6、励;另一方面1.中小企业融资成本可能增加。伴随利率市场化,作为中小企业通过提高信息透明度,既可增加资金可得性,又可获高风险、高成本的中小企业贷款利率会随之上升,与融资相关得优惠的贷款条件,降低融资成本,从而也会促使其提高信用的各种附加费用也会增加,这是商业银行风险、成本与收益相水平和经营透明度,弱化其信息不对称状况,缓解融资困难。对称的客观要求,虽然有助于提高中小企业资金可得性,但同2.中小企业将会获得更多金融机构服务机会。随着利率时会使大部分中小企业融资成本增加,特别是信息透明度不市场化、直接融资渠道拓展及外资银行进入,大型企业面临更高、与银行未建
7、立密切联系,银行调查监控不便或成本较高的多的投融资选择,银行脱媒现象将增加,这将迫使各商业银行中小企业。对目标市场、客户、业务重新进行战略思考,树立全新的营销2.中小企业融资风险将加大。除前述因素外,融资结构·127·将成为其重要风险来源。表现在:以浮动利率短期融资可能取更高收益的机会或资产价值降低发生交易损失的可能性;面临市场利率升高的风险,以固定利率长期融资,可能会面临以固定利率融资时,由于市场利率下降,失去降低融资成本的融资后市场利率降低的风险,这些均会增加融资成本。机会。这类风险主要是基于与理想状况的比较,企业的名义3.中小企业投资将面临更大
8、风险。利率市场化的显著特货币支付与预期情况一致,但相对比较承受了损失。点就是市场利率复杂多样而且频繁变动,在
