全面风险管理体系中的风险整合问题

《全面风险管理体系中的风险整合问题》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、万方数据第29卷第12期2009年12月系统工程理论与实践SystemsEngineering—Theory＆PracticeV01．29，No．12。Dec．，2009文章编号：1000-6788(2009)12—0073-07全面风险管理体系中的风险整合问题高志强，张梦琳(南开大学风险管理与保险学系，天津300071)摘要假设风险满足一定条件，利用Copula和蒙特卡洛模拟方法对边际分布的选择和边际分布间的尾部相关关系两个方面进行分析，并得出结论：第一，在一定条件下，边际分布的选择并不影响对总风险的估计；第二，相关系数模型可能因为边

2、际分布间的尾部相关关系而低估总风险．在此基础上，提出了尾部相关系数的概念，得出了修正的相关系数模型．关键词全面风险管理(ERM)；风险整合；相关系数模型；边际分布；尾部相关性中图分类号F840文献标志码ARiskaggregationinERMsystemGAOZhi—qiang，ZHANGMeng-lin(DepartmentofRiskManagement&Insurance，NankaiUniversity,Tianjin300071，China)AbstractCopulaisnot衄efficienttoolforriskag

3、gregation．Correlationcoefficientmodelisanimportantmethodintheareaofriskaggregation．Butitiscriticizedforignoringthemarginaldistributionsandnotcapturingthetedlcorrelationbetweenrisks．Basedonsomeassumptions，thispaperdoesresearchonthesetwoStlbjectswithcopulaandMonteCarlo．Itc

4、oncludes：first，undercertednconditions，thechoiceofmargineddistributionsdoesnotaffecttheestimationofthetotalrisk；second．correlationcoefficientmodelmayunderestimatethetotalriskifthemargihaldistributionsaretailcorrelated．Atlast．thispaperdefinestheconceptoftedlcorrelationcoef

5、licientandmodifiestheriskaggregationmodel．Keywordsenterpriseriskmanagement；riskaggregation；correlationcoefficientmodel；marginaldistri-bution；tailcorrelation1引言全面风险管理(ERM)是—个新兴的研究领域，近年来在金融业、保险业得到了广泛的重视和深入的研究．随着ERM的推行，风险整合成为—个研究的焦点．Embrechts等11J最早将Copula方法引入金融风险整合，Li【2】将该方

6、法应用于信用风险管理中．此后，包括Glasserman13J在内的很多研究人员进一步发展了Copula在风险整合中的应用，国内方面，近些年也出现了很多以Copula为工具对风险间相关性及风险整合进行的研究．韦艳华等[4-5】从理论上探讨了Copula在金融风险管理方面的应用，并研究了Copula方法在金融风险分析上的应用．吴振翔等【6—7】研究了Copula-GARCH模型在投资组合风险分析中的应用．史道济Is一9】等在此领域作出了较多研究，不但从理论上探讨了收稿日期：2008-04．30资助项目：教育部人文社会科学项目(07JA790

7、055)作者简介：高志强(1982-)，男，河北徐水县人，博士研究生，研究方向为风险管理，E-mail：nkgaozq@gmml．coml张梦琳(1984-)，女，天津人，硕士研究生，研究方向为保险精算．万方数据74系统工程理论与实践第29卷Copula的使用方法，还利用Copula方法对我国金融市场的风险相关性及风险整合问题进行了研究．随着研究的不断深入，有些研究人员对Copula在风险整合方面的应用也提出了不同看法．Mikosch[xo】认为Copula方法只是一种理论研究的工具，实用性很差，不适合应用f风险整合问题．与此同时，Ku

8、ritzkes等【11】在风险呈联合正态分布的假设条件下得到了总风险的计算公式，即相关系数模型．Joshua等f12】使用VaR作为风险度量指标对Copula及其他几种风险整合方法进行了比较，认为相关系数模