基于迎合理论的我国上市公司现金股利支付决策研究

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1、万方数据论文题目：彗于垫令理蝴我耻市公司现拿瞍利支付狭筇研究杨宇指导教师：奎竺堂墼塑单位：鎏璺态兰论蒯日期：2014年12月22日学位授予单位：沈阳大学万方数据AMaster’SThesisinMechanicalEconomicsAnEmpiricalonCateringTheoryofCashDividendPayoutofChina’SListedCompaniesCandidate：YangYuSupervisor：ProfessorLiShiguangSchoolofMechanicalEngineeringDecember22，2014万方数据独创性说明mlIllI⋯Illl

2、IlIIllⅢlIlllIIIllIIl⋯ⅧY2748597本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得沈阳大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：物宝日期：迎毖垒型关于论文使用授权的说明本人完全了解沈阳大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存

3、论文。签名：拯室导师签名：奎幽期：趔丝垒!冱万方数据摘要上市公司股利支付决策一直是各界长期关注的焦点，但是公司为什么要选择支付股利?至今传统的金融理论仍未能完整的解释“股利之谜"现象。美国学者Baker和Wurgler(2004)从行为金融学角度出发提出了股利迎合理论，该理论放宽删理论中关于“市场有效性”的假设，从投资者角度分析管理层是否满足投资者的需求。该理论认为如果市场是有效的，则现金股利支付应该由企业特征决定：如果市场不是完全有效的，则理性的管理层会为了提高股价，迎合投资者对股利不断变化的偏好。他们通过实证研究得出：迎合理论对美国证券市场现金股利支付决策有很好的解释能力。由于我国证

4、券市场的特殊性，且不同学者选择的上市公司及检验指标具有差异性，使得利用迎合理论解释我国现金股利支付倾向的结论并不尽相同。基于此，本文将迎合理论与我国的实际情况相结合，以研究迎合理论对我国证券市场的适用性，同时对我国现金股利支付决策给出一定的解释。本文共分为五个部分。第一章首先介绍选题背景及意义，归纳总结了股利迎合理论的国内外研究现状，同时介绍了本文的研究思路与框架。第二章详细介绍了股利迎合理论的主要内容，具体包括迎合理论提出的背景，内容概述j前提假设及模型，并分析了迎合理论的优点与不足。第三章结合迎合理论分析了我国上市公司现金股利支付现状，首先介绍了我国上市公司现金股利支付的现状，然后用

5、迎合理论分析其对我国上市公司现金股利支付现状的解释能力。第四章主要运用Logistic模型对迎合理论是否能解释我国现金股利支付情况做实证分析，结果表明现金股利支付意愿与现金股利溢价有相似走向趋势，当现金股利溢价高时，公司倾向于支付现金股利；当现金股利溢价低时，公司倾向于不支付现金股利。从而得出股利迎合理论能很好的解释我国现金股利支付决策。最后第五章得出结论，并结合迎合理论，对我国上市公司制定现金股利支付决策提出对策和建议。关键词：股利迎合理论，现金股利支付倾向，股利溢价，现金股利支付意愿万方数据AnEmpiricalResearchonCateringTheoryofCashDivide

6、ndPayoutofChina’SListedCompaniesAbstractThedividendlD：Dlicyofthelistedcompaniesremaintobethefocusofall、珧soflifeforalongtime，butwhyarcthelistedcompanieswillingtopayadividend?Traditionalfinancialtheorycanstillnotperfectlyexplainthe”dividendpuzzle”phenomenon．TheAmericanscholarsBakerandWurgler(2004)p

7、roposeddividendcateringtheorybasedonthebehavioralfinancewhichloosenedthepreconditionaboutthe”marketefficiencyhypothesis”intheMMtheoryandanalyzedifmanagementcouldmeettheneedsofinvestorsfromtheinvestors’perspective．Theth