融资结构和公司治理：以中国公司研究为例

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1、华中科技大学硕士学位论文融资结构和公司治理：以中国公司研究为例姓名：陈祥兵申请学位级别：硕士专业：西方经济学指导教师：张卫东20031026丫I5，77‘SE摘要企业或公司的融资结构，指的是企业或公司融通资金的不同方式及融资数量之间的关系。企业从不同渠道获得的资金从性质上说是不同的，故对企业的运营及企业的所有权结构有着不同的影响。因而，对债务和股权的融资选择不应仅仅被看作是不同的融资工具选择，还应被看作是不同治理结构的选择，也即融资结构实际上是一种治理结构。本文的写作目的就是要从融资结构的角度来考察公司的治理结构。本文首先比较了两种不同的融资模式，分析了它们各自的公司治理机制和治理绩

2、效，得出融资结构的选择对公司治理有直接的影响。其次从三个方面对融资结构与公司治理之间的关系进行阐述:一是从融资结构对委托代理关系的影响来分析;二是从公司控制权的角度分析融资结构的作用;三是从融资信号传递的角度分析融资结构对公司治理的影响。最后本文在分析了我国公司治理的现状和融资结构背景的基础上，结合理论的分析、运用具体的数据和规范的计量经济学方法，就目前中国企业主要是中国上市公司的股权结构和债务状况，对融资结构和治理机制进行实证研究。在验证理论假设的同时对结果进行解释和描述，试图得出我国公司融资结构与治理结构关系的经验证明。基于以上这些研究，本文认为我国上市公司的股权结构复杂且债务对

3、中国公司的治理约束不是很强(但相对于弱的约束又是有差别的)，加上经理股权激励机制缺位，我国的融资结构与国外成熟的融资结构有很大的不同，从而企业治理模式也有很大差异。在如此特点的情况下，本文建议应当强化债权以及多元化的融资主体在公司治理中的作用，积极建立规范的资本市场发挥其对公司治理的监督和信息传递功能，以期达到优化公司融资结构、改善公司治理及治理绩效的目的。关键词:融资结构公司治理治理绩效未冲份一手vk3慈勿全x公布AbstractFinancialstructureisnotonlythefinancingmethodbutalsotheproportionofthefinanci

4、ng.Financingthatcorporationgetsthroughdiferentmethodshasgreatdiference.Itafectstheoperationofcorporationsandthestructureofownership.Sofinancialstructureisnotonlythemixtureofdiferenttypesoffinancemethods,butalsoaquestionofcorporategovernance.Therelationshipbetweenfinancialstructureandcorporatego

5、vernance,especiallyforChinesecorporations'wasstudiedinthispaper.Firstlywecomparethecharacterandtheperformanceoftwofinancialmechanisms.Secondlyweanalyzetherelationshipbetweenfinancialstructureandcorporategovernanceonthreeaspects:thequestionofagent,thecontrolofthecorporationandtherevealoffinancia

6、lsignalunderthetermofasymmetryinformation.Following,wedescribethestatusoffinancialstructureandthecorporatestructureofChinesecorporations.Throughusingeconometricsanddatafromthestructureofownershipanddebt,wetestifytherelationshipoffinancialstructureandcorporategovernanceofChinesecorporations.Onth

7、ebasisofthestudyabove,wedrawtheconclusionthattheownershipstructureofChinesecorporationiscomplexandthedebthasafewrestrictionsoncorporategovernanceandtheincentiveofmanagerisabsent.Sothefinancialstructurehasgreatdiferencewithforeignm