人民幣不文收遠期合約：有助化解匯價風險

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1、人民幣不交收遠期合約：有助化解匯價風險　　　Ref:2005.12.04　　　亞洲國際工商資訊膇莈羆袁蒆莇蚆肆莂莆螈衿芈莅袀肄膄蒄薀袇肀蒃蚂肃莈蒃螅袆芄蒂羇肁芀蒁蚇羄膆蒀蝿腿肂葿袁羂莁蒈薁膈芇薇蚃羀膃薇螅膆聿薆袈罿蒇薅蚇螂莃薄螀肇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄袈莀蚁螆肄芆蚀衿袆膂虿薈肂肈蚈螁袅蒇蚇袃膀莂蚆羅羃芈蚅蚅膈膄节螇羁肀芁袀膇荿莀蕿羀芅荿蚁膅膁荿袄羈膇莈羆袁蒆莇蚆肆莂莆螈衿芈莅袀肄膄蒄薀袇肀蒃蚂肃莈蒃螅袆芄蒂羇肁芀蒁蚇羄膆蒀蝿腿肂葿袁羂莁蒈薁膈芇薇蚃羀膃薇螅膆聿薆袈罿蒇薅蚇螂莃薄螀肇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄

2、袈莀蚁螆肄芆蚀衿袆膂虿薈肂肈蚈螁袅蒇蚇袃膀莂蚆羅羃芈蚅蚅膈膄节螇羁肀芁袀膇荿莀蕿羀芅荿蚁膅膁荿袄羈膇莈羆袁蒆莇蚆肆莂莆螈衿芈莅袀肄膄蒄薀袇肀蒃蚂肃莈蒃螅袆芄蒂羇肁芀蒁蚇羄膆蒀蝿腿肂葿袁羂莁蒈薁膈芇薇蚃羀膃薇螅膆聿薆袈罿蒇薅蚇螂莃薄螀肇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄袈莀蚁螆肄芆蚀衿袆膂虿薈肂肈蚈螁袅蒇蚇袃膀莂蚆羅羃芈蚅蚅膈膄节螇羁肀芁袀膇荿莀蕿羀芅荿蚁膅膁荿袄羈膇莈羆袁蒆莇蚆肆莂莆螈衿芈莅袀肄膄蒄薀袇肀蒃蚂肃莈蒃螅袆芄蒂羇肁芀蒁蚇人民幣不交收遠期合約：有助化解匯價風險徐曉琛香港人民幣NDF市場的發展，可以將目前新

3、加坡人民幣NDF市場的一些交易吸引過來，藉此鞏固香港作為人民幣NDF交易中心的地位，並為香港建立或爭取成為人民幣離岸中心，進而鞏固香港金融中心地位，創造更好的條件。七月份人民幣匯率機制改革後，中國人民銀行於八月份擴大了外匯指定銀行對客戶遠期結售匯業務。同時，在香港財資市場發展委員會的研究安排下，香港16間銀行於十一月推出零售層面的人民幣不交收遠期外匯合約產品，香港中小企業和個人獲得了一個新的人民幣匯價對沖工具。在香港開展零售人民幣NDF，有助香港強化金融中心地位，長遠令香港發展成為人民幣離岸中心，具有重

4、大意義。香港銀行推出人民幣NDF零售業務不交收遠期合約（Non-DeliverableForward,NDF）是指買賣雙方協議在特定的時間後，以指定匯率兌換兩種貨幣，買賣雙方不用拿協議貨幣來交收，而是計算合約匯率和到期當天現貨匯率的差距，由賠錢的一方賠償給贏的一方。由於人民幣是管制貨幣，不能在海外流通，不能自由兌換，故人民幣NDF到期時不涉及人民幣交收，而是以美元結算。中國境外的不交收遠期人民幣兌美元外匯交易市場為一種離岸衍生品，主要由大型國際銀行和對沖基金在新加坡交易。七月底人民幣匯率形成機制的改革措

5、施推出後，人民幣升值2%，匯率的變動令投資者對對沖匯率風險的需求增加。以往在香港炒賣或對沖人民幣匯價時，NDF交易只限於機構投資者參與，每張合約金額達100萬美元。近年來香港與內地的經濟活動往來頻密，特別是近期人民幣升值對香港商界造成影響，但大部分企業，尤期是中小企，均缺乏人民幣對沖管道。借中國人民銀行在八月十日放寬了外資銀行在內地從事參與人民幣衍生產品的服務之際，香港財資市場發展委員會隨即開始研究在香港推出零售層面的人民幣不交收遠期外匯合約產品。由於預計香港本地的人民幣對沖需要增加將可能吸引更多銀行成

6、為目前在香港的不交收遠期外匯市場的莊家，香港財資市場發展委員會希望香港可以發展一個更具深度及廣度的不交收遠期外匯市場，一個同時顧及企業和個人真正需要的市場。九月二十六日，包括3家發鈔行在內的7家香港銀行，匯豐銀行、中銀香港、渣打香港、花旗、星展、蘇格蘭皇家銀行及富邦銀行已就參與推出零售化人民幣NDF，在金管局內簽署諒解備忘協議，同意採納財資委員會制訂的條款，並於十一月初正式推出相關合約。其後，又有9家銀行先後簽署了推出人民幣NDF零售合約的協定。3亞洲（澳門）國際公開大學，現代管理研究中心編制人民幣不交

7、收遠期合約：有助化解匯價風險　　　Ref:2005.12.04　　　亞洲國際工商資訊按照合約計劃，相關合約的最低面額為1萬美元，初步設有5種期限：1個月、2個月、3個月、6個月及12個月，合約無標準化買賣差價，差價由銀行自行決定。就香港開展人民幣NDF業務的銀行方面而言，由於它們已擁有目標客戶基礎，推銷零售NDF較為容易，可增加非利息收入。而中小企業可利用零售人民幣NDF對沖在內地投資的匯價風險；散戶若擁有很多人民幣存款，但又不願全部兌換為港元，亦可以通過零售人民幣NDF對沖風險。香港人民幣NDF市場的

8、發展，可以將目前新加坡人民幣NDF市場的一些交易吸引過來，藉此鞏固香港作為人民幣NDF交易中心的地位，並為香港建立或爭取成為人民幣離岸中心創造更好的條件。同時，香港銀行經營零售NDF的經驗，也會幫助人民幣現貨市場的發展，例如銀行往來、市場組織、監管法則、交收結算、交易仲裁等，都會是內地重要的參考資料，香港的經驗將是內地開放外匯市場的良好教材。既滿足香港化解匯價風險需要，又利於內地金融改革的穩步推進現階段內地金融業尚未開放，進出內地的短期資本