揭开qe退出的迷雾

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1、揭开QE退出的迷雾北京时间10月30日上周四凌晨，美联储宣布结束QE3。喊了接近一年半的QE退出计划终于靴子落地。美联储宣布退出的原因是，美国第三季度GDP环比年化增长率达到3.5%，高于市场预期的3%，失业率则持稳于5.9％。市场乐观情绪高涨。去年中旬，以及12月份，美联储两次声称退出QE，曾经引起新兴市场国家资本大出逃，货币贬值，股价大跌。此次美联储正式宣布退出QE，是否意味着美国经济进入复苏通道，新兴国家包括中国，会否受此冲击，再次上演资金大逃亡？观察者网近日电话采访了正在美国的，北大国家发展

2、研究院教授、春秋发展战略研究院研究员陈平。观察者网：美联储为什么这个时间点宣布要退出QE？陈平：首先要弄明白量化宽松的实质。量化宽松的真正的发明人是香港的曾荫权和当时中国的朱镕基总理。1998年亚洲金融危机时，索罗斯等西方大鳄攻击香港，抛售港币。港府先提高利率来捍卫港币，又引起股市大跌。在市场一片恐慌的时候，朱镕基支持港府，用政府的外汇储备将市场低估的香港蓝筹股买进，最终稳定了香港股市。美国QE与香港政府的拯救市场不同。中国的港币人民币不是储备货币，我们用真金白银、政府手上的外汇买股票，去托市来对抗

3、国际投机资本。美国的优势在于美元是储备货币，所以QE等于美联储印钞票发国债，然后用这些钱换有毒资产的股票。这样一来，美联储救了制造金融危机的金融寡头，暂时维持住了美国的金融霸权地位，长远却动摇美元的信用。QE1的结果是金融寡头保住了，但实体经济没有起色。QE2和QE3的时候，美国的诺奖经济学家保罗•克鲁德曼等人开始鼓动美国政府重新启动凯恩斯的财政刺激政策，实质是学习中国搞财政刺激政策来创造就业。那就是罗斯福新政的办法，也就是当年温家宝总理搞4万亿投资基础设施、修高铁那些办法。但是美国的问题在于，议会

4、民主下美国两党的内斗，使得美国政府没有办法在金融危机时推行财政政策。那么只好政府继续作秀，让美联储继续实行QE，印钞票来降低利率，刺激消费，试图拉动经济。美联储讲要结束QE，已经讲了快两年了，其实这是烟幕弹。伯南克没下台时嚷嚷要结束QE；耶伦上台时也宣布要退出QE,只听见雷声响，没见雨点来，就是因为经济形势只是表面改善，结构没有大改革。美国经济形势好消息坏消息都有。好消息是什么呢？就三条，一条就是失业率现在降到了6%以下。但是失业率的指标有好多种，只有官方最喜欢宣传的，最乐观的失业率降到6%以下了，

5、如果去掉只有临时工作的人和放弃找工作的人，真实失业率仍然远高于危机前的正常值4%。第二是，第三季度GDP的环比年化增长率为3.5%。GDP增长的重要原因是强化中东战争，增加军费开支，其次是汽车和房贷有所增长，第三是新能源。但是，这三项能否持续创造就业，还有待观察。美国金融家喜欢制造好新闻，目的是刺激股市，吸引外资。讲美国形势好，中国形势差，目的是一样的。中国GDP增幅放缓到8%以下，他就说中国经济形势堪忧；美国经济增幅从2%升到3%，那就是形势大好。当然，美国的形势好，只能是相对欧洲的负增长和日本的

6、1%左右的增长。但是，美国经济势头还是无法和中国与东亚相比。美国搞量化宽松印钞票，打击的是欧元和日元。金融危机后美国最先印钞票，美国经济最先稍稍缓解，然后欧元跟进，到现在还没缓过来；日元随后跟进，也没缓过来。他们都靠印钞票导致货币贬值，以此刺激出口，可是跟谁竞争呢，是美、欧、日三家同质竞争，并不是同中国竞争，因为出口的产品不同。坏消息是，美国现在骑虎难下。美联储想停止QE，名义是防止通胀，但是目前通胀没有起来，美联储也没有加息。宣布停止QE，是减少政府的利息负担，同时给金融市场打气，告诉大家现在形势

7、好了。这不是说给老百姓听，而是说给有钱人听，因为美国印了那么多钞票，但是有钱人把钞票拿在手里，不投资。他们不投资是因为经济形势不好，不是说利率低投资者就有意愿投资，有钱人投资是对未来看好，看到经济有增长潜力才投。现在美国人只要提出投资新项目，多半还会选择在中国生产，因为美国基础设施落后，劳工没有竞争力，投资周期比中国长得多。所以美联储宣称结束量化宽松，是讲给美国投资者听的，希望投资者在美国投资，在美国创造就业，别把钱都投到中国，投到亚洲去。投资者是否听，你要观察的不是股价，而是美国固定投资的增长率。

8、观察者网：从2008年至今的三轮QE，对美国经济，世界经济以及发展中国家经济造成了很大的影响，你如何评价美国量化宽松的功过？陈平：结束量化宽松理论上只有一个理由那就是防止通货膨胀，现在美国、欧洲、日本以及中国通胀都没起来，所以防止通胀来为美国结束量化宽松是没有说服力的。看看世界各国的通胀率和利率，那些利率最高的国家，巴西、印度、俄国、南非，巴基斯坦等发展中国家才需要防止通胀。这些新兴经济体国家，原来经济增长率比较高，美国量化宽松之后，热钱全跑到这些国家去了，造成这些国