石油行业股票与期货收益率联动关系分析

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1、硕I：学位论文摘要随着石油在一国经济体系中地位的提升，石油价格的变动已牵动着中国政府和企业界的神经。与此同时，股票市场、特别是石油行业上市公司的股票价格与石油价格的联动关系日益增强。以此为背景，本文探析了石油行业上市公司股票与石油期货的收益率联动特征和机理，研究内容有助于更深刻地理解金融市场运行规律，也有助于企业运营、投资管理以及金融市场监管。本文在对相关领域文献进行综述的基础上，对联动的概念进行了界定；接着从宏观经济变量的影响机制、石油现货价格的影响机制、投资者心理预期机制、金融市场的资金联结机制、市场间信息溢出机制等五个方面分析了石油行业股票和石油期货收益率联动的机理；

2、然后运用计量经济方法对石油行业股票和石油期货收益率的联动进行了静态估计，得到了市场联动的特征；其后运用DCC．GARCH模型对石油行业股票和石油期货收益率的联动进行了动态估计，得到了联动的时变特征；最后基于理论和实证研究结论，提出了市场监管与风险管理的相关政策建议。从收益率联动的静态估计结果来看，上海燃油期货市场和美国原油期货市场均对石油行业股票收益率的变化产生影响，但美国原油期货市场的影响较大，在次债危机之前，石油期货收益率变化领先股票收益率变化1个月；从收益率联动的动态估计结果来看，石油期货与石油股票收益率的动态相关系数大部分时间在0．1No．4之间波动，并且相关系数有

3、逐渐增大的趋势，这反映了不同金融市场之间的融合程度在逐渐加深。关键词：石油行业股票；石油期货；收益率联动；静态估计；动态估计AbstractAsthepromotionofthepositionoftheoilinacountry'seconomicsystem，thechangeofoilpricehasbeenaffectingthenervesoftheChinesegovernmentandtherelativeenterprises．Atthesametime，也einteractionrelationshipbetweenstockmarkets，especia

4、llythestockpricesofthelistedcompaniesinoilindustryandtheoilpriceshasbeenincreasing．Underthisbakcground，thispaperanalyzesthecharacteristicandmechanismoftheinteractionbetweenthelistedcompanies’stockpriceofoilindustryandthepriceofoilfutures．Theresearchishelpfulforunderstandingthelawoffinancia

5、lmarket，anditisalsovaluableforenterpriseoperation,investmentmanagementandmarketsupervision．Firstly,thispaperdefinestheconceptofreturncomovementonthebasisofrelativeliteratures．Secondly，thelinkagemechanismbetweenthelistedcompanies’stockreturnofoilindustryandtheoilfuturesreturnisanalyzedfromf

6、iveaspects．Thesefiveaspectsaretheinfluencemechanismofthemacroeconomicvariables，theinfluencemechanismoftheoilspotprice，themechanismofthepsychologyanticipation，theconnectingmechanismbetweencapitalmarketandinternationalfinancialmarketandtheinformationspillovereffect．Thirdly,thestaticestimatio

7、nofretTUllcomovementismadetoanalyzethelinkagebetweenU1elistedcompanies’stockreturnofoilindustryandtheoilfuturesretumbyusingeconomemcmodels，andthecharacteristicsofthemarketlinkageareacquired．Fourthly，thedynamicestimationismadetoanalyzethecomovementbetweenthelis