通信行业2019年投资策略：新格局，大未来，迎接5G商用元年

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1、目录1、2018年年度行情回顾51.12018年度行情51.2行业估值81.3行业经营业绩102、触底之时，蓄力反击112.1运营商资本开支增速下滑，4G建设趋于尾声112.2用户覆盖趋于饱和，板块营收触底122.3利好政策不断，助力产业回升132.4科技周期几番轮回，5G正当红133、通信各板块发展前景183.1光纤光缆稳步增长，静待运营商光纤集采183.2光模块蓄势待发，国产替代将是主流193.3万物互联，车联网成新趋势202.5大规模阵列天线技术推动产业发展224、投资建议234.1华为事件余波犹在，5G未来增长明确234.2踩准5G建设周期，选择合适细分赛

2、道24风险提示27图表目录图表1：2018年以来通信行业相对沪深300走势5图表2：2018年7月（下半年）以来通信行业相对沪深300走势6图表3：截至12月14日2018年各板块涨跌幅（）6图表4：2018年下半年通信行业相对各行业涨跌幅（）6图表5：2018年通信（申万）板块个股涨幅前15名（）7图表6：2018下半年通信（申万）板块个股涨幅前15名（）7图表7：重大事件对通信行业指数的影响8图表8：申万一级行业估值比较（截止2018年12月14日）9图表9：通信（申万）历史动态市盈率比较9图表10：通信（申万）总营业收入及增速（）10图表11：运营商总体资本

3、支出11图表12：运营商基站数及同比增速11图表13：当月净增4G用户数（万户）12图表14：10年通信行业营业收入及净利润13图表15：NSA测试完成情况14图表16：SA测试完成情况14图表17：3GPP未来5G标准出台规划14图表18：5G标准必要专利数排名15图表19：中国移动资本支出与网络建设周期16图表20：中国联通和中国电信资本支出与网络建设周期16图表21：中国移动5G进度表17图表22：我国光缆线路长度（公里）及同比增速（）18图表23：我国移动互联网户均流量（MB）及同比增速（）19图表24：5G承载端未来整体需求20图表25：大规模阵列天线示

4、意图23图表26：4GTD-LTE牌照发放前后重点公司股价相对沪深300表现24图表27：3G牌照发放前后重点公司股价相对沪深300表现24图表28：亨通光电P/EBand25图表29：亨通光电P/BBand25图表30：高新兴P/EBand26图表31：高新兴P/BBand26图表32：烽火通信P/EBand26图表33：烽火通信P/BBand26图表34：光迅科技P/EBand27图表35：光迅科技P/BBand27表格目录表格1:政策加速5G商用进程13表格2:各家运营商测试频谱分配情况18表格3:5G承载光模块需求分析20表格4：常见广域物联网接入技术分类

5、对比21表格5：我国车联网产业发展政策22表格6：通信行业股票池271、2018年年度行情回顾1.12018年度行情2018年通信板块走势受到了中兴事件、中美贸易战以及5G商用周期开启的三重影响。2018年以来（截止12月14日），申万通信成分指数下跌32.27，同期沪深300指数下跌21.46，大幅跑输市场10.81个百分点，在申万28个子行业中排名21名。2018年整体行情呈现单边下跌态势，2018年上半年，通信板块走势随大盘波动下跌。贸易战爆发以及中兴制裁事件使市场蒙上了阴影。2018年下半年，受益于中兴事件告一段落，不确定性消除、5G测试进程加快、孟晚舟事

6、件及工信部发放5G测试频谱等一系列事件影响，通信板块整体走势略微强于大盘，年末5G概念逐步升温，5G建设进程稳步推进，在5G第三阶段测试逐步完成，测试频谱发放以后，市场对未来5G商用有明确预期，通信板块逐渐回暖，2018年第四季度通信板块走势强于大盘。按照目前3家运营商5G建设规划，预计2019年年初将进行5G大规模场外测试并开展5G预商用。2019年下半年将有望迎来5G牌照发放并随之开启5G大规模商用。图表1：2018年以来通信行业相对沪深300走势数据来源：Wind，爱建证券研究所图表2：2018年7月（下半年）以来通信行业相对沪深300走势数据来源：Wind

7、，爱建证券研究所图表3：截至12月14日2018年各板块涨跌幅（）数据来源：Wind，爱建证券研究所图表4：2018年下半年通信行业相对各行业涨跌幅（）数据来源：Wind，爱建证券研究所2018年通信板块随大盘震荡下跌，在剔除停牌个股后，通信行业2018年涨幅前五名的七一二、贝通信、天邑股份、平治信息及亿联网络均为新股或次新股。从第三季度开始，通信板块中5G相关个股逐步开始活跃，从个股2018年下半年表现来看，除去新股和停牌个股，下半年以来通讯设备及光通信相关厂商取得了板块内较大的涨幅。中兴通讯受益于与美方达成协议，激活拒绝令消除，并于2018年中报计提了赔款支出

8、（营业外支