中国企业跨国并购成败影响因素

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1、中国企业跨国并购成败影响因素摘要：影响中国企业跨国并购成败的因素很多，主要有东道国的制度环境、中方企业的所有制、目标企业的工会制度、东道国传统偏见、卖方企业文化偏见、中方企业商誉缺乏等，应从政府和企业两方面采取措施突破制度障碍，使中国企业跨国并购取得成功。关键词：跨国并购；正式制度；非正式制度中图分类号：F271文献标识码：A文章编号：1007-7685(2014)01-0073-04国际金融危机和欧债危机虽然导致全球经济动荡不安、增长乏力，但却为中国企业跨国并购提供了机遇。在全球并购市场上，中国企业的地位和作用已发生根本性转变，从被收购方转为收

2、购方。根据联合国贸易和发展会议的统计，中国企业的跨国并购净值2008年迗379.41亿美元，超过过去20年的总和，虽然在2009年有所回落，但在2010年又开始恢复增长态势。据商务部公布的商务部国际贸易经济合作研究院的研究表明，中国企业跨国并购的成功率约40%，高于全球25%的平均水平。一、中国企业跨国并购交易的现状(一)交易成功率较高根据“全球并购交易分析库”(Zephyr)数据库中收录的数据，2008〜2012年，共计有511起中国企业的跨国并购交易正式公告，其中成功完成交易的有354起，成功率（指已完成的交易占全部已公告跨国并购交易的比率）

3、为69.28%o（二）涉及的地区和行业广泛，但集中趋势明显2008〜2012年，中国企业完成的跨国并购涉及48个东道国或地区的50多个行业，主要集中于发达国家或地区的金融、制造和能源矿产等行业。（三）国有跨国公司是跨国并购的主力由中国国有企业发起的跨国并购虽然在东道国引起了关于国家安全、企业的公平竞争环境、治理和透明度的关注，但他们迄今为止仍是中国对外直接投资的主力军。国有企业跨国并购的成功率不仅高于非国有企业，甚至高于中国企业跨国并购的总体水平。二、影响中国企业跨国并购成败的主要因素并购的成败一般受到收购方目标选择、尽职调查、谈判能力及竞争对手

4、等方面的影响。但跨国并购交易涉及的收购方和目标方位于不同的国家或地区，处于不同的制度环境，因而无论是在国家和企业层面上，双方企业所属的正式和非正式制度差异常常影响跨国并购的过程和结果。一般来说，正式制度的差异可能是基于不同的法律法规、会计准则等。非正式制度差异则来自不同的价值体系和文化，而且非正式制度在很大程度上会影响个人价值、风险倾向、不确定性的接受度等，这些差异会通过企业文化差异的形式表现出来，如不同的组织程序、管理方法和风格等。总体来看，中国企业跨国并购成败的主要影响因素如下：（一）东道国制度环境东道国相对公平和透明的制度环境，会为外资创造

5、一个良好的投资环境，为企业投资提供坚实的保障。对不熟悉环境的外国投资者来说，东道国的制度环境是判断其投资可行性的最简单指标。东道国对外资的相关制度是跨国并购成败的最直接影响因素。如果东道国放松对外资的管制，就会促进跨国并购；如果东道国保护主义盛行，则会加强对外国投资的管制和限制，不利于跨国并购的顺利进行。金融业是中国企业跨国并购成功率较高的一个行业，而金融业在世界各国普遍属于政府管制行业。中国投资者主要集中在东南亚地区选择东道国，是中国企业在金融业获得跨国并购成功的重要原因。2003〜2010年上半年，中国在东南亚的投资占中国金融业跨国并购交易总

6、额的36%,位居第一。之所以取得成功，一个重要原因是中国和东盟间经济一体化进程不断推进为减少相互投资中的不合理限制和管制，营造了更加稳定和开放的投资环境，为中国金融业在东盟地区跨国并购的成功提供了良好的制度环境。中国企业跨国并购受到法律层面阻碍的案例主要发生在发迗国家，他们通常以维护国家安全为名，在审查时直接否决。有时甚至还临时通过有针对性的法案，专门阻止中国企业发起的跨国并购。如，美国外国投资委员会就利用“国家安全法律审查”机制分别迫使中海油于2005年放弃收购优尼科公司；华为于2008年和2011年放弃收购3Com公司和三叶系统公司特殊资产；

7、中国西色国际投资公司于2011年放弃收购优金采矿公司。中国五矿集团拟并购加拿大诺兰迗的意向导致加拿大政府2005年7月通过了一项《加拿大投资法》修正法案一一C-59号法案。除审批制度外，东道国有时还通过财政支持和融资担保来直接干预跨国并购交易。如，在2⑻9年北汽集团竞购德国欧宝的案例中，德国政府向卖方通用汽车明确表示政府对加拿大麦格纳集团提出要约的优先支持，并承诺提供15亿欧元的过渡贷款。（二）中国收购企业的所有制中国企业跨国并购的主体是国有企业，国有企业的身份使它们一方面更容易得到中国政府的支持，从而获得政策和资金保障；另一方面也会在一定程度上

8、遭到东道国政府和目标企业的抵制。2009年，中铝收购力拓案充分体现了这一点。一方面，195亿美元的报价即使到目前为止仍是中国企业跨国并购