做市商交易规则与做市操作-董瑞华

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1、交易规则与做市操作天交所研发部董瑞华Dreamgone2004@163.com内容概要一、交易规则与做市商报价交易时间开盘价与收盘价报价单位报价次数价格有效范围成交原则更新报价与禁止报价股权交割与资金结算二、做市商盈利模式做市成本做市收益价差是做市商的主要收益混合交易制度下做市商的交易优先权挂牌企业投资价值——做市商分红收益一交易规则与做市商报价1、交易时间第一次集合竞价时间：9：15-9：25；做市商做市前报价时间：9：25-9：30；（只报价，不成交，确保9：30投资者能看到做市商的报价）做市商双向报价做市时间：9：30至11：30,13：00至14：00

2、；做市商进行双向报价第二次集合竞价时间：14：00至14：15；协商定价交易时间：14：15至15：00。注：从时间安排，可以看出做市商的交易优先权。2、开盘价与收盘价开盘价：公司股权的开盘价由第一次集合竞价产生如无成交价，则以最优买卖盘平均价为开盘价。如无订单或只有单边订单，则以上一成交日收盘价为开盘价。挂牌首日，由做市商在首次认购价10%范围内报出开盘价。收盘价：每一交易日，以成交量为权重，对做市商报价期间最后一次成交价、集合竞价成交价和协商定价成交价进行加权平均，作为当日收盘价。如当时做市商报价期间成交两次，价格（元）、数量（手）分别为（4.8，2），（

3、5，3）；集合竞价成交价量为（5.1，2），协商定价成交价量为（5.2，1），则收盘价为：成交金额/成交量=（5*3+5.1*2+5.2*1）/（3+2+1）=5.07（元）3、报价的单位最小价格变动单位股价变动单位举例≤5元0.01元；股份为2元时，可以报2.01，1.99……﹥5元0.05元；股份为6.11元时，只能报6.16，6.06……﹥10元0.10元。股份为10.11元时，只能报10.21，10.01……最小数量单位基本数量单位为挂牌公司全部股份的1/200，即一手。投资人持有附带零手股份，买入时，须买入整手；卖出股权时，余额不足1手部分应当一次性

4、卖出。如：某挂牌企业1手股权为30万股，某投资人持有50万股，则只能买入整手，即30万股的倍数；卖出时，可以报卖50万股，或者先卖30万股（整手），再卖20万股（零手），但不能先卖20万股（零手），再卖30万股（整手）。4、报价次数盘前报价：做市商应于每个交易日开市前5分钟（9:25-9:30），提供至少1手的买入和卖出报价。每次限报一组买卖价格及数量；每一交易日，做市商提供不少于三次合格报价；当做市商连续报出当日最优买卖价格，且连续成交两次时，当日合格报价次数可少于3次。5、价格有效范围涨跌幅：15%。报价价差1、盘前报价：10%（卖、买报价之间的差距不得超

5、过卖出报价10％）；2、盘中报价：15%（在正常报价时间，卖出和买入报价之间的差距不得超过卖出报价的15％）；盘前报价附加规定：不得偏离开盘价+/-10%。时间日价格有效范围附加长期价格限制盘前报价涨跌幅限制：15%；价差限制：10%；不得偏离开盘价+/-10%；挂牌6个月内，报价不得高于或低于其认购价格的30%；6－12个月，报价上限：高于认购价格的60%；下限：低于认购价格40%；12－24个月，报价上限：高于认购价格的100%；下限：低于认购价格60%；超过24个月，报价上限：高于认购价格的200%；下限：低于认购价格80%。盘中报价涨跌幅限制：15%；

6、价差限制：15%；挂牌首日无涨跌幅限制6、成交原则（六）成交原则:价格优先时间优先做市商报价期间对于投资人订单，按价格优先、时间优先原则排队与做市商成交，成交价为做市商所报出价格。集合竞价期间按价格优先、时间优先原则排队，进行集合竞价。协商定价期间买卖双方讨价还价，商定价格。7、更新报价与禁止报价重新报价在未成交前，做市商可撤销或重新报价；成交后不足一手或撤销报价后，做市商须重新报价。重新报价与上次有效报价之间的空白持续时间不得超过5分钟。多做市商报价做市商报价期间，做市商之间不能做对手交易。任何一个做市商的买入报价必须低于任一个做市商的卖出报价。甲做市商报出

7、买、卖价格为（5，5.5），则乙做市商报出买价不能高于5.5元，所报出卖价不能低于5元。8、股权交割与资金结算足额存入资金（包括各项手续费）（存入资金保管机构的资金结算账户。）根据交易指令划款：交易系统根据交易指令向资金保管机构发出划款指令（划到本所“交易保证金”账户内）；日清算：闭市后，根据成交确认结果向资金保管机构发出指令，将成交资金由“交易保证金”账户划至“待交收资金”账户，将交易手续费划入本所“费用收入”账户中。未成交的剩余交易资金由“交易保证金”账户划回买方原资金账户。对做市商实行股权和资金T+0回转，股权和资金T＋1完成交割；对投资人实行资金T＋0

8、回转，股权和资金在T＋1完成交割。对未