中观行业诊断报告（2018年第9期）：下游分化中游景气，钢铁水泥持续受益

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1、策略·策略月报核心指标本期值上期值观点钢铁Mysteel国内钢价综合指数：环比0.7%3.2%价格方面，8月钢价依旧坚挺，吨钢毛利小幅改善。产量方面，8月全国粗钢产量累计同比上涨9.0%（上期值8.4%）。库存方面，截至9月21日，全国铁矿石港口库国内粗钢产量：累计同比9.0%8.4%图表19月下游行业配置数据跟踪与基本观点核心指标本期值上期值观点房地产70大中城市新建商品住宅价格指数：环比1.5%1.2%9月截至26日，52城一手住宅成交面积同比增速为-11%（上期值-6%），11城二手住宅成

2、交面积同比上升0.99%（上期值0.42%）。8月份楼市量价仍小幅攀升，二三线城市房价涨幅仍明显高于一线城市，但考虑到年内房地产调控政策频出抑制房价过快上涨，一线城市房价趋稳，二三线城市或将成为调控重点。伴随棚改政策收紧以及基数压力的逐渐显现，三四线成交热度将进一步回落。70大中城市二手住宅价格指数：环比1.4%1.1%商品房销售面积：累计同比4.0%4.2%房屋新开工面积：累计同比15.9%14.4%基建PPP项目落地率50.9%50.1%截至7月31日，PPP项目入库量1.24万个，环比减少

3、124个，PPP项目入库速度小幅下降。7月末项目落地率达到50.9%（上期值50.1%），项目落地率持续上升。从实际情况看，非标与城投债仍存有显著的资金缺口，在地方政府风险防控趋势不减和去杠杆持续深化的背景下，仅凭财政支持力度增加带来基建的大幅反弹概率较低，下半年基建或将持续低迷。家电限额以上家电音像零售额：累计同比4.8%0.6%8月全国限额以上家电音像零售同比增长4.8%（上期值0.6%），增速明显回升。空调销量骤减，气候因素和基数偏高是重要成因，今年夏季华北、华东等关键销售区域雨水较多冲减

4、高温，空调零售表现低迷，同时，去年同期空调销量基数高企。整体来看，空调终端需求较为疲软，渠道库存有所增加但相对可控，淡季即将来临，空调表现或将进一步下滑。家用空调内销量：当月同比-19.6%-5.1%乘用车全国乘用车销量:累计同比2.6%3.4%进入“金九银十”旺季期后，乘用车数据并未如期改善，整体销量或将延续放缓，行业销量和盈利能力仍承压。新能源汽车表现一枝独秀，8月销量延续亮眼表现。随着年底临近，新能源汽车行业即将迎来放量期，整体销量或将超预期，随着新能源补贴的退潮和行业监管的规范化，行业集

5、中度将进一步提升，占据技术优势的优质车企将保持不俗表现。全国新能源车销量：累计同比87.8%97.6%纺织服装限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额：累计同比8.9%9.2%1-8月限额以上服装鞋帽针纺织品零售额累计同比增长8.9%（上期值9.2%），当月同比增长7.0%降至年内次低点。出口方面，8月纺服类出口当月同比增长2.3%（上期值4.7%）。纺服需求内需打底边际看出口，8月内外需同比增速均走低，需求较为疲软、行业景气度走弱。纺服类出口金额：累计同比2.1%1.9%资料来源：Wind，平安证券研

6、究所，所有数据取自8-9月最新公布数据。图表29月中游行业配置数据跟踪与基本观点7/23请务必阅读正文后免责条款策略·策略月报核心指标本期值上期值观点重点企业钢材库存:环比2.7%4.3%存较上月末上升0.3%，全国主要城市钢铁社会库存较上期下降1.1%。环保限产和错峰生产背景下钢铁供给格局偏紧，基建投资发力和房地产赶工提振钢铁需求，综合来看钢价有望保持高位震荡，叠加“金九银十”需求旺季下库存的小幅回落，钢价有望维持高位。河北钢厂盈利面78.1%78.1%水泥全国PO42.5水泥平均价：环比2.

7、4%0.2%水泥方面，截至9月21日，全国PO42.5水泥平均价较上月上涨2.4%，1-8月全国水泥产量同比上升0.5%（上期值-0.3%）。限产方面，贵州水泥协会发布通知开展蓝天保卫行动，黔中地区水泥错峰生产，唐山也计划于10月开始实施限产计划；政策方面，财政支持下基建发力，将有效释放水泥需求；供需两端均支撑水泥价格稳中有升，水泥行业高景气或将延续。水泥产量：累计同比0.5%-0.3%全国水泥企业库容比54.2%57.2%玻璃主要城市浮法玻璃现货平均价：环比0.3%2.4%平板玻璃产量：累计同

8、比-0.1%-0.4%化工涤纶长丝POY市场价：环比-6.2%24.8%8月化工品类价格由升转降，涤纶长丝POY、乙烯CFR东南亚现货和PVC现货价格下跌较明显。乙烯产量增速转负，涤纶长丝库存天数大幅增加。涤纶长丝POY库存天数：江浙织机（天）136PTA工厂开工率75.5%81.6%重卡与工程机械重型卡车销量：累计同比6.5%10.8%8月重卡销量7.2万辆（上期值7.5万辆），同比增速为-23.3%（上期值-17.2%），增速显著回落。工程机械方面，8月主要企业挖掘机销量1.2万台（上期值1