刍议我国发展私募股权投资的立法的基础

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1、刍议我国发展私募股权投资的立法的基础　　长期以来，在国家正规金融体系之外还存在着一个民间自发形成的金融市场，这一难以实施有效监管却又规模庞大的金融领域，我们姑且称之为民间金融。中国当前特定意义上的民间金融，在本质上是金融法律制度供给与市场金融需求之间脱节的产物，而且民间金融中相当一部分的市场需求不仅具有合理的市场基础，也具有正当合法的商业动机。自2007年以来，国家陆续出台了小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资企业等试点创新政策，在一定程度上体现了将民间金融纳入正规金融体系的思路。但是，2011年以来频繁爆发的非法集资

2、案例和不断走高的民间借贷利率证明，有关金融体制的改革尚未发挥消解民间金融风险的作用。基于对美国金融立法理念的理解，笔者认为，要真正将民间金融纳入法律体系之内，关键在于达成好三个方面基本制度关系的平衡：一是自由与秩序的关系，二是风险和效率的关系，三是政府与市场的关系。这三个命题所关注的内涵与层次尽管各不相同，但要害均在于法律制度的设计必须满足金融市场对信用的需要，同时又能在此前提下尽量给予市场自由交易和有序竞争的空间。以私募股权投资为例，笔者拟从合格投资者制度、产权交易市场制度、私募股权投资基金信息披露制度与注册制度等三

3、个方面试做分析。刍议我国发展私募股权投资的立法的基础　　长期以来，在国家正规金融体系之外还存在着一个民间自发形成的金融市场，这一难以实施有效监管却又规模庞大的金融领域，我们姑且称之为民间金融。中国当前特定意义上的民间金融，在本质上是金融法律制度供给与市场金融需求之间脱节的产物，而且民间金融中相当一部分的市场需求不仅具有合理的市场基础，也具有正当合法的商业动机。自2007年以来，国家陆续出台了小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资企业等试点创新政策，在一定程度上体现了将民间金融纳入正规金融体系的思路。但是，2011年以来频

4、繁爆发的非法集资案例和不断走高的民间借贷利率证明，有关金融体制的改革尚未发挥消解民间金融风险的作用。基于对美国金融立法理念的理解，笔者认为，要真正将民间金融纳入法律体系之内，关键在于达成好三个方面基本制度关系的平衡：一是自由与秩序的关系，二是风险和效率的关系，三是政府与市场的关系。这三个命题所关注的内涵与层次尽管各不相同，但要害均在于法律制度的设计必须满足金融市场对信用的需要，同时又能在此前提下尽量给予市场自由交易和有序竞争的空间。以私募股权投资为例，笔者拟从合格投资者制度、产权交易市场制度、私募股权投资基金信息披露制

5、度与注册制度等三个方面试做分析。刍议我国发展私募股权投资的立法的基础　　长期以来，在国家正规金融体系之外还存在着一个民间自发形成的金融市场，这一难以实施有效监管却又规模庞大的金融领域，我们姑且称之为民间金融。中国当前特定意义上的民间金融，在本质上是金融法律制度供给与市场金融需求之间脱节的产物，而且民间金融中相当一部分的市场需求不仅具有合理的市场基础，也具有正当合法的商业动机。自2007年以来，国家陆续出台了小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资企业等试点创新政策，在一定程度上体现了将民间金融纳入正规金融体系的思路。但是，

6、2011年以来频繁爆发的非法集资案例和不断走高的民间借贷利率证明，有关金融体制的改革尚未发挥消解民间金融风险的作用。基于对美国金融立法理念的理解，笔者认为，要真正将民间金融纳入法律体系之内，关键在于达成好三个方面基本制度关系的平衡：一是自由与秩序的关系，二是风险和效率的关系，三是政府与市场的关系。这三个命题所关注的内涵与层次尽管各不相同，但要害均在于法律制度的设计必须满足金融市场对信用的需要，同时又能在此前提下尽量给予市场自由交易和有序竞争的空间。以私募股权投资为例，笔者拟从合格投资者制度、产权交易市场制度、私募股权投

7、资基金信息披露制度与注册制度等三个方面试做分析。刍议我国发展私募股权投资的立法的基础　　长期以来，在国家正规金融体系之外还存在着一个民间自发形成的金融市场，这一难以实施有效监管却又规模庞大的金融领域，我们姑且称之为民间金融。中国当前特定意义上的民间金融，在本质上是金融法律制度供给与市场金融需求之间脱节的产物，而且民间金融中相当一部分的市场需求不仅具有合理的市场基础，也具有正当合法的商业动机。自2007年以来，国家陆续出台了小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资企业等试点创新政策，在一定程度上体现了将民间金融纳入正规金融体

8、系的思路。但是，2011年以来频繁爆发的非法集资案例和不断走高的民间借贷利率证明，有关金融体制的改革尚未发挥消解民间金融风险的作用。基于对美国金融立法理念的理解，笔者认为，要真正将民间金融纳入法律体系之内，关键在于达成好三个方面基本制度关系的平衡：一是自由与秩序的关系，二是风险和效率的关系，三是政府与市场的关系。这三个命题所关注的