第6章：证券市场运行

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1、第一节发行市场和交易市场证券市场：证券买卖交易的场所，也是资金的供求中心。市场按其功能可划分为发行市场和流通市场：发行市场-一级市场-初级市场，是发行人通过发行证券筹集资金的市场；流通市场-二级市场-次级市场，是买卖发行证券的市场两者的关系：两者是证券市场的组成部分，是一个整体；发行市场是基础和前提，前者发行的种类、数量和方式决定了后者的规模和运行；后者是前者扩展的必要条件；流通市场的交易价格制约和影响着发行价格，这是发行时需要考虑的重要因素一、证券发行市场（一）证券发行市场的含义定义：发行人向投资者出售证券的市场，是一个无固定场所的无形市场。作用：1、为资金需求者提供筹措资金的渠道。发行者参

2、照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等，根据需要和可能来选择，确定发行证券的种类，并依据市场的供求关系和价格行情决定发行的数量和价格。2、为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。社会有闲置资金3、形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。（二）证券发行市场的构成：1、证券发行人2、证券投资者3、证券中介机构（三）证券发行与承销制度1、发行制度：注册制与核准制2、证券发行方式：（1）股票发行方式：①上网定价发行②向二级市场投资者配售③一般投资者上网发行和对法人配售结合（2）债券发行方式：①定向、②承购包销、③招标发行（3）证券承销方式：自销和承销（

3、包销和代销）（四）证券发行价格1、股票发行价格。指投资者认购新股时实际支付的价格股票发行定价方式：协商定价、询价方式、累计投标询价方式、上网定价方式。我国首次上网发行实行询价制度5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositio

4、nandachieve2、债券的发行价格。指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债券的发行价格分为：平价发行、溢价发行、折价发行，债券的定价方式：公开招标最为典型，还有其他类别：（1）按招标标的分类:价格招标和收益率招标（2）按价格决定方式分类：美式招标、荷兰式招标二、证券交易市场：（一）证券交易所1、证券交易所定义、特征、功能（1）定义：证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。本身不买卖证券，不决定市场价格，为交易提供场所和服务，管理证券交易市场，保证市场稳定、公开和高效。我国证券法规定：证券交易所是为证券的集中交易提供场所和设施，有组织

5、和监督证券交易，实行自律性管理的法人。（2）证券交易所的特征①有固定的交易场所和时间②参加交易者都是具备会员资格的机构，交易采取经纪制③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券④通过公开竞价的方式决定交易价格⑤集中了证券的交易供求双方，具有较高的成交速度和成交率⑥实行三公的原则，严格管理（3）证券交易所职能：证券法第十一条规定9项职能P155①提供证券交易的场所和设施②制定交易所的业务规则③接受上市申请，安排证券上市④组织监督证券交易⑤对会员进行监督⑥对上市公司进行监管⑦设立证券登记结算机构⑧管理和公布市场信息⑨中国证监会许可的其他功能2、证券交易所组织形式：公司制和会员制。我国证券交易所不以盈利

6、为目的的法人会员制公司制证券交易所公司制：以股份有限公司形式组织，以盈利为目的的法人团体，由金融机构和各类民营公司组建公司制交易所章程规定：作为股东的经纪商和自营商的名额、资格和存续期限要求：遵守本国法律法规，接受主管机关监管，吸收挂牌上市，但本身5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsyst

7、em,thusprotectingtheregionalpositionandachieve股票不得在本交易所上市，任何成员的股东、高级职员、雇员都不能在交易所任高级职员，保证交易的公正性会员大会和理事会的职权区别会员大会:（1）制定和修改交易所章程（2）选举和罢免会员理事（3）审议和通过理事会和总经理的工作报告；（4）审议和通过交易所的财务预算和决算报告（5）决定证券交易所的其他大重项事理事会: